豪鹏科技(001283)：深耕消费电池多年 AI端侧新产品赋能公司长期发展

公司2024 年实现归母净利润0.91 亿元，同比+81%。根据业绩快报，2024年公司实现营业收入51.08 亿元，同比+13%；实现归母净利润0.91 亿元，同比+81%；估计实现净利率1.8%、同比+0.7pct。根据业绩预告，2025Q1 公司实现营收11.50-12.50 亿元，同比增长16%-26%；实现归母净利润0.30-0.35 亿元，同比增长847%-1004%；净利率估计为2.4%-3.0%，同比增长超2.1pct。


　　公司深耕消费电池多年，产品布局全面。公司成立于2002 年，成立之初聚焦于镍氢电池行业。2008 年公司业务拓展至软包锂电池领域。2011 年公司开始布局锂电池模组业务。公司目前产品包括方形锂电池、圆柱锂电池、扣式软包电池与扣式钢壳电池、镍氢电池等；产品应用场景涵盖笔记本电脑、手机、智能穿戴、音箱、便携式储能、车载T-box 等。根据EV Tank 数据，2024 年公司在全球小软包电池领域出货量位列全球第六。


　　消费电池需求回暖，AI 端侧新场景赋能公司长期发展。在换机周期等推动下，笔电、手机等消费电子产品需求在2024 年开始显著回暖。后续伴随国内以旧换新政策持续发力，市场需求有望稳中向好。公司与惠普、戴尔、索尼、哈曼等头部消费电子品牌深入合作，营收有望伴随市场回暖而显著增长。此外，人工智能快速发展背景下，AI 眼镜、AI 耳机、AI 玩具、机器人等新场景蓬勃发展。公司积极与行业领先客户合作，新场景发展有望赋能公司持续增长。


　　公司布局新技术卡位行业竞争，积极进行产能归集提高运营效率。公司布局硅负极、钢壳电池、半固态电池与固态电池等新技术，打造更高性能、高性价比的产品，以此实现市场份额的持续提升。此外，公司2023-2024 年将相对分散的几个深圳工厂搬迁至惠州基地，以实现产能的相对集中、并助力公司节约管理成本、提高运营效率。展望后续，公司规模效应有望陆续体现，盈利能力有望稳中向好。


　　风险提示：原材料价格大幅波动；消费电子需求不及预期；贸易摩擦风险。


　　投资建议：首次覆盖，给予“优于大市”评级。综合绝对估值与相对估值，我们认为公司股票合理价值在65.8-70.4 元之间，相对于公司目前股价有36%-45% 溢价空间。我们预计公司2024-2026 年归母净利润为0.91/2.51/3.87 亿元，同比+81%/+175%/+54%；EPS 分别为1.11/3.06/4.72元，动态PE 为44/16/10 倍。

□.王.蔚.祺./.李.全    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司