深度*公司*南天信息(000948)：跨境支付风起 数字人民币占优

“对等关税”政策下跨境支付有望向区域化转型，加速CIPS 发展，数字人民币结算的优势凸显。南天信息拥有数字人民币流通服务平台且地理位置具备优势，有望迎来较大发展机遇。维持公司买入评级。


　　支撑评级的要点


　　“对等关税”政策博弈下，跨境支付向区域化转型，加速CIPS 发展。在美国“对等关税”政策的影响下，跨境支付的交易成本或将显著推高，同时需要快速支持中国企业将供应链转移至东南亚或拉美地区的支付需求，支付路径的复杂性增加。长期来看，“对等关税”政策可能推动全球跨境支付从全球化向区域化转型，从而促进支付体系的多元化，一定程度上加速了人民币跨境支付系统（Cross-border Interbank Payment System，CIPS）的发展。


　　我国人民币跨境使用制度安排和基础设施建设不断完善。根据央行2025 年宏观审慎工作会议，截至2024 年末，人民币位列全球第四位支付货币、第三位贸易融资货币；2024 年跨境人民币收付金额合计64.1 万亿元，同增23%。CIPS 覆盖范围显著扩大，2024 年12 月末业务已覆盖全球185 个国家和地区，2024 年处理跨境人民币支付金额175 万亿元，同增43%。2025 年一季度，中国与马来西亚、柬埔寨的跨境人民币业务收付金额分别为1020 亿元、50 亿元，同比分别增长27%、45%。贸易投资本币使用水平持续上升。


　　数字人民币在CIPS 中的应用具备多方面优势。数字人民币能够绕开传统的SWIFT 系统，增强跨境支付的独立性和安全性；数字人民币基于区块链技术，具有不可篡改、可追溯的特性，能够显著提升跨境支付的透明度和安全性。


　　2025 年以来，深圳、上海、河北等多个省市出台了数字人民币相关政策，扩大数字人民币使用场景，推广使用数字人民币。


　　南天信息自研数字人民币服务平台，具备区位优势。公司自主研发了南天数字人民币流通服务平台，包含数字人民币的基础金融服务、收单支付、业务运营、企业资管和场景生态五大服务板块，适用于智慧零售、消费金融、跨境贸易、共享产业等多种金融服务场景，能够帮助商业银行、支付机构以及政企单位快速接入数字人民币互联互通。此外，公司作为云南省唯一一家主板IT 上市公司，具备面向南亚和东南亚的区位优势，有望在国家一带一路战略布局和RCEP 签署背景下，推动数字人民币在东南亚地区的应用。


　　估值


　　考虑到贸易冲突仍具有不确定性，我们对应调整盈利预测，预计2024-2026 年公司收入为98.7/113.9/128.9 亿元；归母净利为1.6/2.0/2.4 亿元；EPS 分别为0.40/0.51/0.61 元；PE 分别为46.0/35.7/30.0 倍。维持公司买入评级。


　　评级面临的主要风险


　　“对等关税”政策变化具有不确定性，下游客户相关支出不及预期，技术研发进程不及预期。

□.杨.思.睿./.郑.静.文    .中.银.国.际.证.券.股.份.有.限.公.司