北京银行(601169)2024年报点评：息差韧性好于预期 股息率具有竞争力

本报告导读：


　　北京银行2024 年营收及归母净利润平稳正增，息差韧性好于预期，资产质量整体稳健，分红率保持较高水平。上调目标价至7.3 元，维持增持评级。


　　投资要点：


　　投资建议：北 京银行立足首都，业务主要分布在京津冀及环渤海、长三角等经济韧性较强地区。2024 年长三角地区贷款规模较年初增长12.7%，占比增至总贷款的22.9%，其中对公贷款较年初增长795亿、增量占比达49.9%，助力公司规模扩张提速。调整北京银行2025-2027 年净利润增速预测为3.2%、4.8%、6.4%(新增)，对应BVPS 为13.34(-0.05)、14.17(-0.16)、15.05(新增)元/股。考虑到政策底确立，从风险缓释和需求恢复两方面利好板块估值提升，上调目标价至7.3元，对应2025 年0.55 倍PB，维持增持评级。


　　规模扩张和非息高增提振营收，息差韧性好于预期。北京银行2024年营收及归母净利润增速分别为4.8%、0.8%，其中24Q4 单季营收和归母净利润增速为7.0%、-3.3%。2022 年起公司规模增速明显提升，连续三年保持两位数增长，同时2024 年净息差同比仅收窄7bp至1.47%，韧性好于预期。贷款、存款利率分别下降25bp、12bp 至3.94%、1.85%，具体看，零售存贷利差收窄38bp 至1.96%，但对公存贷利差同比走阔4bp 至1.65%，主要是整治手工补息利好对公存款成本大幅改善。手续费净收入受代理收入拖累同比下降7.8%，但公司财富管理业务进展良好，零售AUM 同比增长17.3%至1.22 万亿元。其他非息同比增长15.4%、占营收的20.8%，期末OCI 账户债券投资浮盈约51 亿元，占2024 营收的7%、其他非息收入的35%，2025 年应能熨平债市波动。


　　全年存贷款增速分别为18.3%、9.6%，存款增量创新高。贷款增量仍以对公为主、零售仅占增量的12%，其中制造业、广义基建分别贡献了增量的28%、23%。此外公司加快对新质生产力的布局，科技金融领域贡献了贷款增量的54%，贷款占比提升3.6pct 至16.5%。


　　资产质量保持稳健，年末不良率持平于Q3 末的1.31%，关注率、逾期率分别较年中下降7bp、20bp 至1.79%、1.62%，基本消化年中波动。全年加回核销不良生成率+22bp 至0.96%，与行业保持一致，年末拨备覆盖率较年初微降2pct 至208.8%，风险抵御能力充足。


　　风险提示：结构性信用风险暴露超出预期、信贷需求低于预期。

□.刘.源    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司