球冠电缆(834682)：华东地区销售快速增长 2024实现营收35.85亿元+20.19%

年报公布全年营收35.85 亿元同比增长20.19%，维持“增持”评级球冠电缆公布2024 年报，全年实现营业收入35.85 亿元，同比增长20.19%，实现归母净利润13,291.64 万元,同比上升8.43%。考虑到球冠电缆在外贸、央企市场有所提升和突破，我们维持2025-2026 年、新增2027 盈利预测，预计2025-2027年实现归母净利润1.48/1.84/2.10 亿元（原值2025-2026 年1.48/1.84 亿元），对应EPS 为0.55/0.68/0.78 元，当前股价对应PE 为25.4/20.4/17.9X，维持“增持”评级。


　　电力电缆营收同比增长22.16%，华东地区销售收入同比增长36.32%2024 年球冠电缆实现电力电缆营业收入32.95 亿元，同比增长22.16%，电力电缆、电气装备用电线电缆、裸电线三大类产品占营业收入比例分别为91.93%、7.65%、0.41%。其中，华东地区销售收入26.95 亿元，占总营业收入的75.18%，同比增长36.32%。从前五大客户情况看，国家电网有限公司和中国南方电网有限责任公司分别为第一、第二大客户，贡献了51.57%和11.03%的销售收入，前五大客户合计贡献了74.32%的销售收入。目前球冠电缆正积极开发500kV 电缆等高端产品，通过与科研机构合作，提升产品的技术含量和市场竞争力。


　　外贸、央企市场有所提升和突破，与万华化学签订电缆采购框架合同除了进一步巩固和提升国家电网、南方电网为主体的电网市场外，在增量市场方面，一方面，球冠电缆将加大国内大型央企（国企）类客户的开拓，目前已取得积极进展。另一方面球冠电缆将加大外贸市场开拓力度，除继续与外贸商加大合作外，正建立自主外贸团队、力争进一步拓展境外电缆市场业务。此外公司也在探索与国内国际同行进行合作的方式拓展国际市场。2024 年9 月6 日球冠电缆公告与万华化学集团物资有限公司签订了《采购框架合同》，合同约定万华化学向公司采购电力电缆的相关事宜。


　　风险提示：铜价大幅波动风险、外贸销售拓展不及预期风险、市场竞争风险。

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司