圣泉集团(605589)：Q1业绩高增 先进电子材料及电池材料量价齐升-公司信息更新报告

Q1 营收、归母净利润同比增长,符合预期,维持“买入”评级公司发布2025 年一季报,实现营收24.59 亿元,同比+15.14%、环比-14.27%;归母净利润2.07 亿元,同比+50.46%、环比-28.03%;扣非净利润1.92 亿元,同比+51.85%、环比-32.19%,Q1 营收、业绩同比增长,符合预期。我们维持盈利预测,预计公司2025-2027 年归母净利润分别为11.89、13.86、16.59 亿元,EPS分别为1.40、1.64、1.96 元/股,当前股价对应PE 为17.8、15.2、12.7 倍。我们看好公司依靠产业链优势协同进行技术研发和市场拓展,逐步成为全球领先的生物质和化学新材料解决方案提供商,维持“买入”评级。


合成树脂运营稳健,先进电子材料及电池材料量价齐升,大庆项目实现减亏(1)分业务看,2025Q1 公司合成树脂、先进电子材料及电池材料、生物质产品销量分别为16.63、1.76、5.69 万吨,同比+10.23%、+11.08%、+36.55%;销售收入12.82、3.60、2.36 亿元,同比+10.33%、+31.30%、+14.10%;平均售价7,707.30、20,433.09、4,149.54 元/吨,同比+0.10%、+18.20%、-16.44%。合成树脂销量保持增长;受益于 AI 算力、高频通信、半导体封装的快速发展及电池领域对高能量密度电池的需求增加,公司先进电子材料及电池材料订单增加,实现量价齐升;大庆生产基地“100 万吨/年生物质精炼一体化(一期工程)项目”持续平稳运行,产能利用率不断提升,报告期内实现减亏,生物质产品销量同比增长。(2)盈利能力方面,2025Q1 销售毛利率、净利率分别为24.13%、8.79%,相较2024年报分别+0.52pct、-0.10pct。(3)产品价格方面,据 数据,2025 年酚醛树脂均价(截至4 月17 日)10759 元/吨,较2024 年均价下跌360 元/吨、跌幅3.2%,我们测算价差6103 元/吨,较2024 年平均价差收窄178 元/吨;4 月17 日,酚醛树脂价格10,113 元/吨,同比-6.3%、较2025 年初-7.9%,我们测算价差5,812 元/吨,同比-4.4%、较2025 年初-6.9%。我们认为,公司“化工新材料+生物质材料”双主业运营稳健,项目布局丰富,未来成长动力充足。


风险提示:产品价格波动、产能建设及客户验证不及预期、技术迭代等。

□.金.益.腾./.徐.正.凤    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司