翔楼新材(301160)2024年年报点评：需求高景气 开拓新兴领域

本报告导读：


　　公司2024 年业绩符合预期。公司下游需求景气度较高，新产能正在如期投产，预期业绩将稳步提升。公司积极拓展新兴领域，预期将成为公司新的增长点。


　　投资要点：


　　维持“增持” 评级。公司2024 年实现营收14.85 亿元，同比上升9.74%，实现归母净利润2.07 亿元，同比增长3.1%；其中Q4 归母净利润0.68 亿元，同比/环比分别上升7.57%、51.1%，公司业绩符合预期。公司需求景气，新产能投放进度较快，上调公司2025-2026年归母净利润预测为2.44/2.86 亿元（原2.3/2.7 亿元），新增2027 年归母净利润预测为3.27 亿元，对应EPS 分别为3.01/3.53/4.04 元。


　　参考同类公司，给予公司2025 年36 倍PE 进行估值，上调公司目标价至108.36 元（原37.95 元），维持“增持”评级。


　　需求景气，订单结构优化。2024 年公司产品平均售价8179 元/吨，售价下降的主要原因是成本端钢材价格下降。2024 年吨产品毛利2106 元，对应销售毛利率25.75%，同比上升0.29 个百分点，由于需求景气，公司订单的结构优化，销售毛利率有所上升。2024 年公司吨产品净利1140 元，销售净利率13.93%，同比下降0.9 个百分点。2024 年公司开拓新领域导致研发费用上升，净利率有所下降。


　　公司安徽新产能重点布局技术含量高的轴承等产品，预期公司盈利能力将进一步上升。


　　产量稳步提升，预期业绩稳步释放。公司金属制品销量18.16 万吨，同比上升2.09 万吨。根据公司2024 年年报，公司安徽新产能在2025年有望带来4 万吨产量上升，测算2025 年公司产量同比增幅22%。


　　安徽新产能合计15 万吨，我们预期随着产能的释放，公司产销量将持续上升。


　　拓展新兴领域，未来需求广阔。2024 年以来人形机器人行业发展迅速，人工智能和人形机器人融合以及具身智能的发展共同推动人形机器人大幅进步，目前人形机器人产业已经来到产业化的前夕。精密冲压材料符合人形机器人对材料强度、效率、精度等方面的要求，预期在该领域具备较大的应用空间。公司专注于研发人形机器人行星减速器的关键部件材料、谐波减速器的柔轮材料等，部分产品已完成开模，部分已进入测试阶段，预期未来将成为公司新的增长点。


　　风险提示：机器人产业进展不及预期，新产能投放进度不及预期。

□.李.鹏.飞./.魏.雨.迪./.王.宏.玉    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司