亿纬锂能(300014)：业绩符合预期 海外产能及时补位

事件：2025 年4 月17 日，公司发布2024 年年度业绩报告。营收和净利：


　　营业收入486.1 亿元，同比下降0.35%，归母净利润40.76 亿元，同比增长0.63%。扣非后归母净利31.62 亿元，同比增长14.76%。出货量，全年储能电池出货量达50.45GWh，同比增幅达91.90%，据InfoLink 统计，公司储能电芯出货量稳居全球第二位， 市场竞争力持续提升。动力电池24 年出货量30.29GWh，同比增长7.87%。消费类电池单月产销量突破1 亿只，报告期内增长量显著。


　　2024Q4 情况：营收和净利：公司2024Q4 营收145.65 亿元,同增9.89%，环增17.56%，归母净利润为8.87 亿元，同增41.73%，环降15.64%，扣非后归母净利润为6.62 亿元，同增10.3%，环降33.91%。毛利率：2024Q4 毛利率17.48%，同减0.24pct，环减1.53pct。出货量：动力电池Q4 出货量9.58Gwh，储能电池出货量为14.72Gwh。


　　海外产能及时卡位，CLS 驱动全球发展。报告期内，公司马来西亚工厂储能项目按照既定规划稳步推进，预计2026 年初开始量产，支持海外基地生产实现全球交付。在当前贸易摩擦加剧背景下，公司海外产能的先发优势凸显；海外优质产能为国际一线客户创造价值，将有利于进一步提升公司在储能市场的影响力和市场占有率。CLS 全球合作经营模式通过技术授权、合作研发及服务支持构建全球化产业协同网络，有效完善产业链布局并推动技术迭代。该模式通过跨国合作机制增强抗风险能力，助力应对地缘政治与贸易壁垒挑战。


　　新产品百花齐放，多领域全面发展。消费电池领域，凝胶半固态电池助力打造食品级安全雾化器电池。新兴市场方面，为无人机eVTOL 等低空领域提供高质量电池解决方案。固态电池方面，全固态电池已完成小软包电池组装工艺开发，中试线预计在25 年投入运行；公司计划于26 年推出主要应用于混合动力领域的高功率全固态电池，28 年逐步推进400Wh/Kg 的高比能全固态电池。此外，公司在锂金属二次电池、钠离子电池和氢燃料电池领域也取得了显著的研究成果。在健康及医疗领域，公司是最全面的能量解决方案提供者。


　　-投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现营收623、804、1045 亿元，同比增速分别为28.2%、28.9%、30.0%，归母净利润为53、70、88 亿元，同比增速分别为29.6%、31.6%、26.1%，当前时点对应PE 为15、12、9倍，考虑到公司海外产能进展顺利，产品布局全面，维持“推荐”评级。


　　风险提示：新能源车销量不及预期，原材料波动及国际贸易摩擦加剧。

□.邓.永.康./.席.子.屹./.李.孝.鹏./.赵.丹    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司