华测检测(300012)：营收、业绩稳健增长 检测龙头有望跨越周期

事件描述


　　公司发布2024 年年度报告与2025 年一季度报告，2024 年实现营收60.84 亿元，同增8.55%；实现归母净利润9.21 亿元，同增1.19%；实现扣非归母净利润8.60 亿元，同增9.79%。2025Q1 公司实现营收12.87 亿元，同增7.96%；实现归母净利润1.36 亿元，同增2.75%；实现扣非归母净利润1.25 亿元，同增11%。


　　 事件点评


　　生命科学、工业测试、贸易保障板块带动整体收入端增长，医药医学仍有一定拖累。分板块来看，2024 年公司生命科学板块实现营收28.41 亿元，同增13.75%；工业测试板块实现营收12.04 亿元，同增10.32%；消费品测试板块实现营收9.88 亿元，同增0.88%；贸易保障板块实现营收7.64 亿元，同增9.19%；医药及医学服务板块实现营收2.87 亿元，同减14.71%。


　　毛利率同比有所提升，费用率基本保持稳健。2024 年公司实现毛利率49.47%，同比增加1.42 pct，拆分来看，生命科学板块毛利率同增2.52pct 至50.42%；工业测试板块毛利率同增1.69pct 至45.25%；消费品测试板块毛利率同减1.24pct 至43.53%；贸易保障板块毛利率同增6.63pct 至71.21%；医药及医学服务毛利率同减18.59pct 至20.43% 。2024 年公司期间费用率同增0.26pct 至31.95%，其中销售费用率同减0.04pct 至17.1%；管理费用率同减0.04pct 至6.09%；财务费用率同增0.08pct 至0.07%；研发费用率同增0.27pct 至8.7%。


　　聚焦高质量发展目标，积极布局新兴领域。2025 年，公司一方面深化推进“123 战略”，通过强化市场研判、优化短长期发展平衡机制来构建可持续增长引擎；另一方面重点升级大客户服务体系，设立集团级服务团队并整合全球资源，以高品质和差异化服务提升客户的满意度和忠诚度。同时积极布局AI 检测、人形机器人认证、银发经济、低空经济等新兴领域，创新服务模式抢占市场先机。公司还将通过推进数字化、自动化转型来提升运营效率。


　　外延并购方面，公司始终坚持积极且审慎的态度。2024 年公司成功收购台湾广义（灯具测试）、合肥众鑫体检（长三角健康管理）、希腊NAIAS 实验室（航运绿色能源）、常州红海（电动自行车检测）及常州麦可罗泰克（PCB 领域），完善战略布局。


　　 盈利预测与估值


　　公司作为第三方检测龙头企业，经营质量与增长韧性均优于行业，有望跨越周期，预计公司2025-2027 年营收分别为66.98、74.08、81.50 亿元，同比增速分别为10.08%、10.61%、10.02%；归母净利润分别为10.58、11.97、13.49 亿元，同比增速分别为14.83%、13.19%、　　12.70%。公司2025-2027 年业绩对应PE 估值分别为17.87、15.79、14.01，维持“买入”评级。


　　 风险提示：


　　行业下行超出预期风险；市场竞争加剧风险。

□.刘.卓./.陈.基.赟    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司