广东鸿图(002101)：2024营收符合预期 四季度盈利能力有所修复

事件：公司2024 年业绩快报，预计全年实现营收80.5 亿元，同比+5.8%；归母净利润4.16 亿元，同比-1.7%；扣非归母净利润3.86 亿元，同比-1.6%。


　　营收符合预期，四季度盈利能力有所修复。全年维度，公司业绩承压，主要受子公司广州鸿图、天津鸿图产能爬坡影响（成本费用率较高，当期经营未实现盈利），若剔除广州、天津项目的影响，公司全年归母净利润与营业收入同向均有增长。单季度看，公司2024Q4 实现营收25 亿元，同/环比+3.1%/+25%；归母净利润1.5 亿元，同/环比+32.5%/+62%；扣非归母净利润1.5 亿元，同/环比+33%/+82%；对应归母净利率5.9%，盈利能力快速修复。


　　展望2025，公司有望持续受益于自主增量客户销量增长。公司客户群结构优良，业务量稳定。除传统日系（本田、丰田、日产）、美系（通用、克莱斯勒、福特）外，公司近年来在自主品牌持续突破。2025Q1，小鹏/吉利/比亚迪国分别销售整车9.4/70.4/100 万辆，分别环比+2.7%/+2.5%/-34%。展望全年，自主品牌新能源新车力度强、竞争优势明显，公司有望持续受益于核心自主品牌的强车型周期。


　　一体化压铸设备领先，产品涵盖前舱、后地板、电池壳。公司深度布局一体化压铸，目前在产产品涵盖前舱总成、后地板总成与电池壳体。设备方面，公司导入多台超大型智能压铸单元，吨位覆盖6800-16000T，其中16000T 超大型智能压铸单元是目前全球最大吨位的压铸单元；材料方面，公司已开发系列化的高强韧免热处理铝合金材料，性能及使用成本对比国内外同类产品均处于领先水平。


　　盈利预测与估值：考虑到下游整车价格战仍然激烈，公司盈利能力仍在修复过程中，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为4.16/4.62/5.10 亿元，对应PE 分别为18/16/15 倍，给予“买入”评级。


　　风险提示：行业需求不及预期风险、新项目量产不及预期的风险。

□.丁.逸.朦./.刘.伟    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司