吉祥航空(603885)：2024盈利同比增长 回购加分红提升重视股东回报

吉祥航空公告2024 年度业绩,报告期内公司实现营业总收入220.95 亿元,同比增长9.95%;实现归母净利润9.14 亿元,同比增长17.52%,符合预期。


运营数据:2024 年吉祥航空运力运量保持高速增长。根据公司公告,公司2024 年整体ASK 同比23 年+17.3%,同比19 年+37.3%,整体RPK 同比23 年+19.9%,同比19 年+36.3%,客座率同比23 年+2.0pct,同比19 年-0.7pct。国内:国内运力运量增速放缓,客座率明显提升。2024 年国内ASK 同比23 年+2.5%;国内RPK 同比23 年+5.8%;国内客座率与19 年相比+0.4pct,同比23 年+2.9pct;国内客运量同比19 年+25.6%,同比23 年+4.7%。国际:24 年公司国际航线供需恢复提升显著。公司国际ASK 恢复至19年同期的177.9%,同比23 年+141.1%;国际RPK 恢复至19 年同期的171.3%,同比23 年+160.45%;国际客座率达到76.1%,与19 年相比+-3.1pct,同比23 年+6.5pct;国际客运量恢复至19 年同期的130.4%,同比23 年+142.2%。


机队及引进:根据公司公告,2024 年公司引进飞机10 架,退出0 架,年底机队规模为127 架,同比增长8.6%,同比19 年+32.3%。2025 年公司计划净增飞机数3 架,机队增速预计为2.36%。


财务数据:收入—— 根据公司公告,吉祥航空2024 年主营业收入为218 亿元,同比23年+9.8%。客运方面,在2024 年国内供给过剩,海外航线继续释放运力的环境下,票价持续常态化,A320/B737/B787 机型客公里收益分别同比-8.16%/-6.82%/-14.08%;成本——根据公司公告,吉祥航空2024 年主营业成本为189 亿元,单位ASK 成本为0.34元,同比-5.56%,单位ASK 扣油成本同比-8.7%。盈利——根据公司公告,吉祥航空2024年实现归母净利润9.14 亿元,同比增长17.52%。油汇敏感性——根据公司公告,人民币对美元汇率每波动1%,对应公司净利润变化为4484 万元,与去年相比外汇敞口大幅减少。若油价波动1%,对应公司净利润变化为5164 万元。


回购及分红比例提升,彰显公司提升股东回报决心。报告期内,吉祥航空实施了2024 年度利润分配预案,拟向全体股东每股派发现金红利人民币0.1 元,2024 年现金分红总额达到4.14 亿元,占归母净利润比例为45%。此外,公司通过集中竞价交易方式回购股份,已支付金额1.21 亿元,回购总额与现金分红合计占归母净利润比例为78.13%。


投资分析意见:考虑年初以来航空国内及国际票价均同比下滑,调整国内客公里收益同比涨幅假设至-1%(原假设为+1%),调整2025-2026E 盈利预测为16.2/19.2 亿元(原盈利预测为19.81/26.44 亿元),新增2027E 盈利预测为26.6 亿元,对应25-27E PE 为18x/15x/11x,25 年估值水平仍低于公司历史中枢,随着国内市场需求常态化,国际航线持续复苏释放国内过剩运力,吉祥航空收益水平有望持续提升,加速业绩改善,维持“买入”评级。

□.刘.衣.云./.闫.海./.罗.石    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司