华测检测(300012)：业绩符合预期 多检测板块稳健增长

本报告导读：


　　公司2024 年业绩符合预期，多检测板块实现稳健发展，医学板块短期承压，精益管理持续提升效率，战略并购积极推进多元化布局，业绩有望稳步增长。


　　投资要点：


　　维持增持评级 。公司为国内综合性检测服务龙头，多检测板块实现稳健发展，考虑公司持续进行精益管理运营效率提升，上调公司2025-26 年EPS 至0.63/0.70 元（原0.62/0.68 元），新增2027 年EPS为0.78 元，参考行业2025 年25.17 倍估值，给予公司2025 年25 倍PE，上调目标价至15.75 元，增持评级。


　　业绩符合预期：公司公告2024 年报、2025 年一季报，公司2024 年实现营收60.84 亿元（同比+8.55%），归母净利9.21 亿元（同比+1.19%）；2024Q4 实现营收16.88 亿元（同比+10.82%，环比+5.18%），归母净利1.74 亿元（同比+2.96%，环比-43.77%）。2025Q1 实现实现营收12.87 亿元（同比+7.96%，环比-23.77%），归母净利1.36 亿元（同比+2.75%，环比-21.90%）。


　　多检测板块实现稳健发展，医学板块短期承压。分板块来看，公司2024 年生命科学板块实现营收28.41 亿元（同比+13.75%），受益于土壤三普顺利实施，环境检测业务实现较快增长，同时积极拓展宠物食品、日化、农产品等检测，食农检测稳健增长；工业测试板块实现营收12.04 亿元（同比+10.32%），数字化业务快速增长，建筑工程、计量、海事、数字化、双碳等检测稳步发展；消费品测试板块实现营收9.88 亿元（同比+0.88%），轻工及玩具、纺织品等检测呈现较快增长，新能源汽车保持稳健增长，同时积极发展航空、芯片检测；贸易保障板块实现营收7.64 亿元（同比+9.19%），实现稳步增长；医药及医学服务板块实现营收2.87 亿元（同比-14.71%），受阶段性外部环境影响短期承压。


　　精益管理持续提升效率，战略并购积极推进多元化布局。公司持续推进实验室精益项目，完成深圳计量、青岛食品、上海化学等数十个项目的多阶段改善，2024 年公司毛利率达49.47%（同比+1.41pct）。


　　同时公司2024 年完成对希腊 NAIAS、中国香港大华亚太、常州红海等公司并购，积极拓展航运、电子材料及PCB、电动自行车等检测领域，加速拓展多元版图。


　　风险提示：下游需求不及预期；集成电路检测产能释放不及预期。

□.肖.群.稀./.赵.玥.炜./.张.越    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司