隆盛科技(300680)：2024年归母净利润+53% 主业稳健增长 航天与机器人打开成长空间

事件概述


　　公司发布2024 年报：2024 年公司实现营业收入23.97 亿元，同比+31.21%，实现归母净利润2.24 亿元，同比+52.81%；其中2024Q4单季营业收入7.54 亿元，同比+17.77%，归母净利润0.71 亿元，同比+42.24%，扣非归母净利润0.32 亿元，同比+5.42%。


　　投资摘要


　　2024 年归母净利润增长52.81%，费用率持续优化。在盈利能力方面，2024 年公司实现毛利率17.95%，同比+0.16 个百分点，其中Q4毛利率16.52%，同比-0.68 个百分点。在费用率端，2024 年公司销售、管理、研发费用率分别为0.60%、3.43%、3.88%，同比分别-0.44、-0.08、-0.18 个百分点， 其中Q4 分别为-0.56%、4.23%、3.81%，同比分别-1.53、+0.93、-0.38 个百分点，公司整体费用率持续降低，成本结构不断优化。


　　EGR 和新能源双轮驱动，营收贡献占七成以上。受益于乘用车混动EGR 市场的强劲表现和天然气相关产品的发力，2024 年公司EGR 产品收入7.29 亿元，同比+29.9%。公司乘用车EGR 配套比亚迪、奇瑞等头部车企，天然气EGR 阀打破外资垄断，潍柴动力配套产品已正式量产、一汽解放等头部客户将于2025 年小批试装。新能源产品收入10.34 亿元，同比+29.21%，占比43.15%，2024 年设立隆盛茂茂，公司新能源板块从零部件供应转向半总成件业务，并获得金康动力、博世等多个定点，预计2025 下半年陆续供货，配套问界M 系列等车型。


　　随着新能源车渗透率突破40%及混动成本、续航与补能等优势，两大板块有望持续受益行业红利。


　　潜力业务布局中长期发展增长点，航天与机器人打开成长空间。子公司微研中佳聚焦航空航天和低空无人机领域，已通过国军标质量体系证书、二级保密资质。2024 年12 月公司设立隆盛唯睿，围绕人形机器人等领域展开研究，2025 年3 月公司并购无锡蔚瀚智能，夯实人形机器人领域的生态技术体系。公司航天及机器人业务收入占比较小，但凭借技术储备深厚，与国家政策催化，未来有望成为新增长极。


　　投资建议


　　预计公司2025-2027 年归母净利润分别为3.02、3.88、4.77 亿元，同比分别+34.5%、+28.5%、+23.0%。2025 年4 月21 日收盘价对应PE分别为27.90、21.70、17.64。维持“买入”评级。


　　风险提示


　　汽车产业政策变化风险；宏观经济周期波动和下游行业需求变化风险；技术风险；原材料成本上升风险。

□.仇.百.良    .上.海.证.券.有.限.责.任.公.司