卓易信息(688258)：完善固件+IDE布局 AI+战略持续推进

事件：


2025 年4 月18 日，公司发布2024 年年报。2024 年，公司实现营业收入3.23 亿元，同比增长0.99%；实现归属于母公司所有者的净利润3284.15 万元，同比降低41.52%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1489.36 万元，同比增长144.46%。


观点：


扣非净利润同比大幅增长，降本增效成果显著。2023 年公司转让子公司卓易文化10.83%的股权，确认股权转让投资收益4127.79万元。受投资收益减少影响，公司2024 年归母净利润同比下降。


同时公司降低营业成本推动扣非净利润增长。


完成对艾普阳剩余股权收购，持续布局IDE 业务。2024 年，公司完成对艾普阳剩余48%股权的收购，艾普阳成为公司全资子公司。艾普阳目前主要产品包括云原生低代码IDE 工具产品SnapDevelop，本次收购进一步补全公司IDE 布局。此外，公司与DCloud 公司达成全面合作，DCloud 是国内最大的手机开发开源社区，有900 万左右的用户，500 万活跃用户。艾普阳作为其手机框架的IDE 的支持者，触达潜在用户将达到900 万。本次合作将进一步开拓SnapDevelop 的推广渠道，提高产品渗透率。


夯实固件业务基础，AI+战略持续推进。固件业务方面，公司主要为CPU 和计算设备厂商提供BIOS、BMC 固件的开发及销售，用于PC、服务器和IoT 等计算设备，客户包括Intel、华为、联想、浪潮、宝德、新华三等。国内市场中，公司为海思、海光、飞腾、兆芯、龙芯、申威等主流国产芯片提供BIOS 适配。未来公司固件业务有望受益于国产替代，并随AI 算力设备出货量持续增长而放量。2024 年，公司积极将AI 能力融入产品体系中去，构建以AI 中台为核心的“智能+开发+服务”三层协同架构，推动产品在多场景中应用。


盈利预测及投资评级：公司是国内唯一的X86 架构BIOS 和BMC 固件供应商，具备固件业务技术壁垒优势。当前国内处于AI 算力需求上升期，固件产品有望随下游设备出货增长而放量。


同时公司完成对艾普阳剩余股权的收购，并与DCloud 公司达成全面合作，低代码IDE 产品有望为公司打造第二增长曲线。综上所述， 我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为0.81/1.13/1.45 亿元，预计公司2025-2027 年EPS 分别为 0.67/0.94/1.20 元。2025 年4 月18 日公司股价为42.20 元，对应2025-2027 年PE 分别为64.1/45.5/35.5 倍。我们选取南威软件（603636.SH）、普元信息(688118.SH)作为可比公司，卓易信息2025-2026 年PE 高于可比公司平均估值，考虑到标的稀缺性和龙头估值溢价，首次覆盖，给予“增持”评级。


风险提示：新产品市场拓展不及预期；市场竞争加剧；AI 算力需求不及预期；毛利率下降风险；宏观经济不及预期。

□.孙.伯.文    .华.龙.证.券.股.份.有.限.公.司