美好医疗(301363)：业绩稳健增长 股权激励显示信心

事件


公司发布2024 年年报。2024 年公司实现营业收入15.94 亿元，同比增长19.19%；归母净利润3.64 亿元，同比增长16.11%；扣非归母净利润3.50 亿元，同比增长20.37%。单四季度公司实现收入4.38 亿元，同比增长48.7%；归母净利润1.06 亿元，同比增长700.7%；扣非归母净利润1.03 亿元，同比增长725.8%。


核心业务稳健增长，多元化布局成效初显


2024 年公司基石业务家用呼吸机组件收入10.89 亿元，同比增长25.58%，显示主要客户去库存影响基本消除，恢复稳健增长；人工植入耳蜗组件业务收入1.35 亿元，同比增长18.74%，维持稳定增长；其他医疗产品组件实现收入1.03 亿元，同比增长21.08%；家用及消费电子组件实现收入1.67 亿元，同比增长10.91%。公司依托精密制造平台优势，积极拓展新赛道，在血糖管理、心血管、IVD 等领域取得积极进展，同时争取国际品牌在中国本土化MAH 业务机会，打开业务增长空间。


新一轮股权激励显示公司信心


公司新推出2025 年限制性股票激励计划，拟授予不超过304 人500 万股（含预留），占公司股本总额的1.23%。考核以2023 年为基数，2025-2027 年营业收入或净利润（剔除激励费用）增长目标值为56.25%/95.31%/144.14%，触发值为44.00%/72.80%/107.36%。股权激励覆盖人数增加，显示对核心人才尤其是海外团队的激励力度，彰显了公司对未来持续增长的信心和对全球化战略的坚定推进。


医疗器械CDMO 龙头，维持“买入”评级


我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为19.80/24.34/29.42 亿元，同比增速分别为24.18%/22.96%/20.84%，归母净利润分别为4.84/5.99/7.38 亿元，同比增速分别为32.93%/23.95%/23.20%，EPS 分别为1.19/1.47/1.82 元。鉴于公司在医疗器械精密制造领域技术和经验领先，下游业务多元化拓展有序推进，全球产业布局逐步完善，规模优势逐步显现，业绩有望持续增长，维持“买入”评级。


风险提示：大户依赖的风险；新业务拓展不及预期；汇率波动风险。

□.郑.薇./.许.津.华    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司