圣泉集团(605589)：受益AI高端需求 一季度业绩大幅增长

事件：


　　4 月18 日公司发布2025 年一季度报告，2025 年一季度，公司实现营业收入24.59 亿元，同比增加15.14%；利润总额达到2.49 亿元，同比增加44.42%；实现归母净利润2.07 亿元，同比增加50.46%。


　　受益于AI 高端需求，公司产品销量同比增长


　　2025 年第一季度报告披露，报告期内，受益于 AI 算力、高频通信、 半导体封装的快速发展及电池领域对高能量密度电池的需求增加，公司先进电子材料及电池材料订单增加，实现销量1.76 万吨，较去年同期增长 11.08%，销售收入 3.60 亿元，较去年同期增长 31.30%；合成树脂产品销量16.63 万吨，较去年同期增长10.23%，销售收入 12.82 亿元，较去年同期增长10.33%；生物质产品销量 5.69 万吨，较去年同期增长 36.55%，销售收入2.36亿元，较去年同期增长 14.10%此外，大庆生产基地“100 万吨/年生物质精炼一体化（一期工程）项目”持续平稳运行，产能利用率不断提升，报告期内实现减亏。


　　持续研发布局，高端产能不断释放


　　2024 年报披露，报告期内，公司加速高附加值产品量产，其中 1000吨/年 PPO 树脂产线、100 吨/年碳氢树脂产线于年内建成投产，产能逐步释放，产品性能达到 5G/6G 高频高速覆铜板要求，满足 AI服务器芯片封装的低损耗需求，并进入头部企业供应链体系。公司紧抓 AI 算力基础设施建设机遇，全面布局 M6-M8 级高端覆铜板材料，重点推进超低介电常数树脂、高导热/低模量/低热膨胀系数封装材料等高端电子化学材料的研发，实现电子级酚醛树脂、环氧树脂、双马树脂、 PPO/OPE、碳氢树脂等核心产品的全系列覆盖，并针对性开发适配 Chiplet 封装、ABF 积层膜等先进工艺所需要的特种环氧树脂、特种电子酚醛固化剂、双马/多马树脂等产品。


　　投资建议：


　　我们预计公司2025 年~2027 年收入分别为117.03 亿元、132.71亿元、149.96 亿元，归母净利润分别为11.46 亿元、14.05 亿元、16.66 亿元，给予25 年22 倍PE，对应六个月目标价29.8 元，维持“买入-A”投资评级。


　　风险提示：行业需求不及预期；新产品研发导入不及预期；市场竞争加剧；地缘政治风险。

□.马.良./.朱.思    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司