虹软科技(688088)：智驾业务实现高增 端侧AI有望打开成长空间

事件：虹软科技发 布2024年年度报告和2025第一季度报告，公司实现营业收入8.15 亿元，同比增长21.62%；实现归母净利润1.77 亿元，同比增长99.67%；实现扣非归母净利润1.56 亿元，同比增长128.93%。单2024Q4，公司实现收入2.41 亿元，同比增加44.23%，实现归母净利润0.88 亿元，同比增加1194.1%。2025Q1，公司实现收入2.09 亿元，同比增长13.77%，实现归母净利润0.50 亿元，同比增加45.36%。


　　舱内舱外业务稳步推进，增速有望维持高位。舱内业务方面，前装软硬一体车载视觉解决方案Tahoe 获多款车型全球定点项目，持续推进量产开发、开拓新定点，导入更多功能项目，还为海外客户定制开发测试工具，与海外知名Tier1 建立战略合作共享资源。舱外业务方面，全力推进前装软硬一体车载视觉解决方案WestLake 产品化，开展市场推广与项目落地。驾驶测试加大泛化性测试提升性能，法规合规测试针对NCAP法规自研算法工具验证打磨，系统研发持续优化方案、提升功能上限，完成记忆行车、记忆泊车开发部署，拓宽无图高速NOA 场景。2024 年公司智能驾驶及其他IoT 智能设备视觉解决方案实现收入1.27 亿元，同比增长71.2%，我们认为，随着定点产品进入量产期，公司相关业务有望集中兑现，在中短期实现高速增长。


　　AI 眼镜投入加码，发挥功耗、适配优势。产品研发层面，结合端侧轻量化模型，公司借助端侧轻量化模型，构建并开发出多项高清影像处理算法。这些算法一方面显著提升成像的视觉美感，另一方面有效降低成像噪点，让成像在清晰度和细腻度上都有明显提升。针对AI 眼镜在商务、直播、抓拍、交互等特有场景的需求，公司系统地对相关专业算法解决方案进行优化。硬件适配层面，公司与高通建立了深厚的合作关系，双方围绕AR1Gen1 芯片平台深入协作，从软硬件层面挖掘潜能。客户开拓层面，截止2024 年年底，虹软技术已成功助力雷鸟V3 完成国内首款AI眼镜的发售，产品上市后市场反馈良好。


　　TurboFusion 成果显著，AI 带来影像革新。公司TurboFusion 技术在全机型渗透率持续提升，完成从旗舰机型到高端、主流机型的全面覆盖，核心影像解决方案在多个客户机型中实现商业化落地，同时通过优化算法与硬件适配，在中低端机型市场也实现规模化落地。场景化功能创新，新增运动抓拍、AI 人像光影重构等细分功能。端侧AI 计算深化，探索生成式AI 与TurboFusion 技术的深度融合，优化夜景、逆光、长焦等场景下的图像基础画质，推动影像计算向智能化升级。视频领域，TurboFusion 的视频解决方案已实现落地，为2025 年视频方案的规模化应用奠定基础，标志着该技术从静态影像向动态视频全面扩展。


　　盈利预测：公司积极开拓新技术、新赛道、新客户，充分受益于智能影响、智能驾驶行业高增速的同时，开拓新的业绩增长点。我们预计2025-2027 年EPS 分别为0.54/0.65/0.81 元， 对应P/E 分别为　　80.47/66.38/53.24 倍。


　　风险因素：新技术、新领域发展不及预期；市场竞争加剧；行业需求增长不及预期。

□.庞.倩.倩    .信.达.证.券.股.份.有.限.公.司