汉得信息(300170)：企业级AI智能化应用机会涌现 收入规模与质量双升

事件：汉得信息发 布2024年年度报告及2025年一季报，公司实现营业收入32.35 亿元，同比增长8.57%；实现归母净利润1.88 亿元，上年同期为-0.25亿元；实现扣非归母净利润1.37 亿元，上年同期为-0.83 亿元。单四季度实现收入8.83 亿元，同比增加21.17%，实现归母净利润0.53 亿元，上年同期为-0.66 亿元。2025 年一季度，公司实现收入7.42 亿元，同比增长1.27%；实现归母净利润0.35 亿元，同比减少30.10%。


　　企业级AI 智能化应用机会涌现，汉得立于潮头之上。IDC 指出，企业要通过平台整合数据、模型与应用管理，实现技术落地规模化，AI 行业应用和场景深化，核心行业有软件与信息服务（AI 优化开发流程和个性化服务，预计占2025 年AI 投资49.8%）、金融业（生成式AI 用于风险评估、智能投顾，预计2025 年银行业AI 投资占比5.8%）、制造业（预计AI 质检、工业控制等场景提升效率30%-40%，工业AI 市场潜力加速释放）。公司在上述行业拥有广泛的客群覆盖，充分受益于涌现的AI 落地需求。以代码领域为例，在自主PaaS 平台H-ZERO之上，基于DeepSeek-Coder 模型和H-ZERO 平台的源码训练代码大模型，为企业加持代码智能辅助能力。


　　得益于产品成熟度提升和AI 带来的增量，毛利率水平改善显著。2024年自主软件业务整体毛利率为37.20%，同比提高7.06 个百分点。其中，产业数字化业务毛利率达40.60%，较上年同期的33.38%提高7.22 个百分点；财务数字化业务毛利率为32.56%，同比提高6.44 个百分点。毛利率提升原因包括：1）自主应用产品（工业软件、数字营销、财务数字化、供应链数字化等）成熟度整体提高，产品标准化程度提升驱动毛利率增长；2）AI 相关业务及PaaS 业务带来的增量部分，因公司在AI领域布局较早、准备充分，毛利率表现良好；3）开发工具持续升级与AI 能力引入，提高了产品迭代及交付效率；4）集中交付模式持续深化改革，带动整体交付效率提升。


　　自主软件业务表现亮眼，国际业务拓展初见成效。2024 年公司整体业务稳中有进，营业收入同比增长8.57%，增长主要源于自主软件产品业务（产业数字化+财务数字化）。该业务全年实现收入17.74 亿元，同比增长16.17%，收入占比从2023 年同期的51.24%提升至2024 年的54.83%。其中，产业数字化表现突出，以工业软件、数字营销、供应链为主，全年实现营业收入10.24 亿元，同比增长21.27%；财务数字化业务全年实现营业收入7.50 亿元，同比增长9.87%。海外市场AI 产品及企业级PaaS 平台均有订单落地。


　　盈利预测与投资评级：公司积极开拓新技术、新赛道、新客户，在享受企业数字化赛道高增速的同时，开拓新的业绩增长点。我们预计2025-2027 年EPS 分别为0.25/0.30/0.35 元， 对应P/E 分别为73.77/60.30/51.89 倍。维持“买入”评级。


　　风险因素：新技术、新领域发展不及预期；市场竞争加剧；行业需求增长不及预期。

□.庞.倩.倩    .信.达.证.券.股.份.有.限.公.司