吉宏股份(002803)：24年业绩有所承压 25年Q1业绩亮眼

事件：公司发布2024 年报、2025 年一季报，2024 年，公司实现营收55.29亿元，同比下降17.41%，实现归母净利润1.82 亿元，同比下降47.28%；2025 年Q1，公司实现营收14.77 亿元，同比增长11.55%，实现归母净利润0.59 亿元，同比增长38.21%。


　　24 年业绩有所承压，25 年Q1 业绩亮眼。根据公司2024 年报，2024 年，公司实现营收、归母净利润分别为55.29 亿元、1.82 亿元，同比下降17.41%、47.28%，主要系受整体社会经济环境、通货膨胀及汇率波动频繁等因素影响，各国家/地区消费信心不足、消费意愿降低，行业市场竞争日益激烈，包装业务下游客户销售增速放缓，订单增长动力不足，产品销售价格随着原材料价格下降而相应下调等因素。根据公司2025 年一季报，2025 年Q1，公司实现营收、归母净利润分别为14.77 亿元、0.59 亿元，同比增长11.55%、38.21%，主要系本期跨境电商业务营业收入增加所致。


　　“AI驱动跨境电商业务+自有品牌建设+包装业务出海”的长期发展战略，未来可期。


　　AI驱动跨境电商全链路优化：根据公司2024 年报，公司将持续加大人工智能投入，整合供应链、内容制作、广告投放、支付与物流系统，构建“数据为轴”的运营模式，实现全链路数字化、智能化管理，形成“智能决策-高效执行-动态优化”的闭环生态，推动降本增效与用户体验升级。


　　加强自有品牌建设：根据公司2024 年报，公司凭借多年积累的营销数据和技术优势，孵化自有品牌以增强市场竞争力和品牌影响力。目前已打造包括SENADA BIKES、Veimia、Konciwa 及PETTENA 等品牌，产品涵盖电助力自行车、内衣、遮阳伞及宠物用品。


　　包装业务出海：根据公司2024 年报，公司与中东知名烟草企业BMJIndustries 大股东名下企业- VENUS TRADING FZCO 达成战略合作，双方拟融合各自领域多年积累的客户资源、技术研发、服务运营和营销渠道等方面的优势资源搭建销售网络，通过在阿联酋迪拜国际金融中心设立合资公司作为投资主体，在阿联酋拉斯海马和阿曼萨拉拉投资建设包　　装生产基地及贸易平台，专注于中东及非洲地区的烟草包装、防水纸、烟草运输纸箱、生活用纸、婴儿纸尿裤、环保包装等生产和销售，并将优质中国智造产品通过国际贸易输出至上述国家，有助于加快公司跨境业务的海外布局和战略规划，实现双方相互赋能、协同发展的新局面，持续提升公司的市场影响力和综合竞争力。


　　投资建议：东南亚电商市场已成为全球增速最快、潜力最大的细分市场，公司作为东南亚地区跨境社交电商龙头企业之一，未来有望持续享受市场增长带来的红利。我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为2.41 亿元、3.01亿元、3.68 亿元，EPS 分别为0.63 元、0.78 元、0.96 元，当前股价对应PE分别为23X、18X、15X，维持“买入”评级。


　　风险提示：汇率波动风险，AI 等新技术落地不及预期，政策落地不及预期，海外经济波动的风险。

□.刘.鹏./.蔡.航    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司