光环新网(300383)：一季报受亚马逊资产到期处置影响 核心区域资源优势突出

24 年业绩平稳，25 年一季度受亚马逊资产到期处置影响


公司发布24 年年报及25 年一季报，24 年实现营业收入72.81 亿元，同比减少7%，归母净利润3.81 亿元，同比减少2%。


　　25 年一季报实现营业收入18.31 亿元，同比减少7%，归母净利润6917 万元，同比减少58%，业绩下滑主要原因是：1）24 年数据中心供给增加，导致IDC 租赁价格下降，同时部分客户退租影响，1Q25 的IDC 收入5.21亿元，同比减少4%。2）亚马逊云服务的特定经营性资产到期处置，亚马逊云服务收益减少6309 万元，导致一季度云计算收入12.53 亿元，同比减少11%。预计25 年全年亚马逊云科技服务收益将减少1 亿元。


　　分业务表现稳定


　　24 年分业务看：1）IDC 及增值服务收入20.89 亿元，同比减少6%，毛利率34.4%，同比下降1.35pct。2）云计算及相关服务收入51.02 亿元，同比减少8%，毛利率9%，同比提升1.14pct。


　　IDC 储备丰富，规划总量为已达产的3.9 倍


　　公司在京津冀、长三角及中西部地区开展互联网数据中心业务，并进一步拓展业务半径，在内蒙古地区投资建设和林格尔智算中心项目和呼和浩特算力基地。2025 年4 月公司进一步释放在天津宝坻地区的资源储备，正式启动天津宝坻三期项目建设工作。按照单机柜4.4KW 统计，公司在全国范围内规划机柜规模已超过23 万个，截至目前已投产机柜超过5.9 万个。


　　算力租赁规模超4000P


　　2023 年公司以北京亦庄地区的自有数据中心资源，正式向行业客户推出高性能算力业务。2024 年进一步扩展算力业务范围，在天津赞普云计算中心部署了可供客户使用的推理场景算力资源。截至目前，公司算力业务规模已超过4000P，同时公司将在海南和马来西亚地区进一步拓展智算中心。


　　盈利预测与投资建议


　　由于公司云业务受亚马逊资产到期处置影响， 下调预测，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为3.67 亿元、4.57 亿元、5.51 亿元（原预测2025-2026 年分别为6.53 亿元、8.37 亿元）。基于公司IDC 业务机架逐步达产，上架率有望逐步提高，同时AI 算力需求正从训练逐步转向推理，公司拥有核心区域资源、未来有望受益，维持“增持”评级。


　　风险提示：产业政策趋严可能带来的运营风险；行业竞争加剧导致的风险；运营成本增加带来的风险；算力租赁可能带来的经营风险。

□.王.奕.红./.康.志.毅./.唐.海.清./.林.竑.皓    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司