唯科科技(301196)：现金流增速亮眼 海外产能可期

事件


　　2025 年4 月22 日，唯科科技发布2024 年年报。


　　投资要点


　　业绩稳健增长，现金流增速亮眼


　　2024 年业绩略超预期，全年实现总营收18.19 亿元（同比+35.64%），归母净利润2.20 亿元（同比+31.05%），扣非净利润1.62 亿元（同比+39.58%）。期间费用方面，全年销售费用率相对稳定，管理、研发、财务费用率降低。2024 年销售/管理/研发/财务费用率分别为2.86%/10.32%/4.74%/-0.83%，同比+0.03pct/-1.46pct/-0.42pct/-0.40pct。公司经营活动现金流大幅增长，2024 年经营现金流量净额达3.20亿元，同比增长103.99%，创历史新高，这表明公司经营状况良好，为后续发展提供有力资金支持。


　　积极释放海外产能，产业链应用行业广泛


　　分产品来看，2024 年公司注塑产品实现收入 9.09 亿元（同比+38.13%），毛利率31.57%（同比+0.73pct）；保健产品实现收入5.38 亿元（同比+42.83%），毛利率20.96%（同比-5.32pct）；精密模具实现收入2.96 亿元（同比+1.93%），毛利率39.49%（同比-0.12pct）。公司注塑产品和保健产品加速交付，精密模具业务相对稳定，带动公司2024 年营收及盈利能力水平提升。此外，公司将进一步释放德国、马来西亚、墨西哥、越南等地的国外产能，是为数不多初步形成全球化生产基地的国内企业之一。公司作为注塑零部件供应商，应用行业广泛，公司和丹麦电脑液冷系统知名企业ASETEK 合作开发了赛车AI 模拟驾驶座舱系统，公司主要提供该系统核心注塑零部件如方向盘、脚踏板、电机零部件等，同时公司也向ASETEK 提供电脑水冷系统核心注塑零部件，目前已实现批量化销售。


　　深耕电子皮肤研发，撬动机器人行业蓝海


　　公司深耕电子皮肤研发领域，和全球医疗领域知名品牌安保AMBU 合作开发塑胶人皮，用于实验室和教学使用；同时公司下属子公司宇科拥有成熟的IML 模内镶件技术，且正在开发IME 模内电子技术，IME 技术也可应用于电子皮肤、智能皮肤，结合公司塑胶人皮技术，仿生机器人电子皮肤将是公司重点研发项目之一。此外，公司目前应用在机器人领域的产品还有幼教伴读机器人、自动投食机器人等。目前公司已开发出含柔性印刷电路板的模内电子产品样品，模内电子产品轻量化效果明显。


　　盈利预测


　　预测公司2025-2027 年收入分别为21.85、26.91、31.92 亿元，EPS 分别为2.12、2.54、3.01 元，当前股价对应PE 分别为27.6、23.0、19.5 倍，给予“买入”投资评级。


　　风险提示


　　宏观经济下行、原材料价格波动、海外拓展不及预期等。

□.任.春.阳    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司