焦点科技(002315)：AI电商核心标的 投资买入正当时

投资要点：


　　公司实际控制人沈锦华直接持有公司股权比例为46.42%。焦点科技股份有限公司成立于1996 年1 月，总部位于江苏省南京市；2009 年12 月，公司在深圳证券交易所上市，股票代码为002315.SZ。截至2024 年报，公司实际控制人为沈锦华，其直接持有公司股权比例为46.42%。


　　中国外贸市场发展强劲，AI 应用行业发展迅猛。2024 年，中国进出口贸易总额为43.85 万亿元，再创历史新高；同比增速为5.0%，较2023 年同比增速好转明显。2024 年，中国外贸市场呈现出产品结构优化，新产品、新业态、新品牌不断涌现，经营主体壮大，贸易伙伴增多等特点。尽管中国外贸市场发展强劲，但仍面临诸多风险，包括各国贸易市场合规风险、地缘政治风险、国际贸易摩擦风险等。2024 年，AI 应用发展迅猛，众多企业争相布局AI Agent。展望未来，AI Agent 将助力跨境电商企业提升运营效率、降低成本、增强竞争力。


　　公司中国制造网业务有望保持稳健增加，AI 应用业务处于快速成长期。公司主营业务包括中国制造网业务、外贸AI 应用业务、跨境电商业务、新一站保险代理业务等。2022-2024 年，中国制造网业务营业收入占公司总营业收入比例分别为83.92%、81.64%、81.24%；可知中国制造网业务是公司核心业务，贡献主要收入。2022-2024 年， 中国制造网营业收入分别实现123,775.47 、124,629.41、135,573.97 万元，同比增速分别为13.44%、5.24%、8.78%；中国制造网平台收费会员数分别为24,907、24,586、27,415 位。2023 年，中国制造网推出外贸助手AI 麦可。2024 年，公司成立了AI 事业部，旨在加大AI领域的创新力度。2025 年，公司将在Sourcing AI 领域加大研发投入。2023 年，AI 麦可业务现金回款超过2,000 万元，购买AI 麦可的会员数约4,000 位；2024年，AI 麦可业务现金回款超过4,500 万元，购买AI 麦可的会员数超9,000 位。


　　估值和投资建议：预计公司2025-2027 年营业收入分别为19.01、21.54、24.11亿元，同比增长率分别为14.46%、13.31%、11.91%；归母净利润分别为5.62、6.73、7.81 亿元，同比增长率分别为24.45%、19.84%、16.05%；EPS 分别为1.77、2.12、2.46 元/股，对应PE 分别为22.43、18.72、16.13 倍。考虑公司中国制造网业务稳健增长，AI 应用业务处于快速成长期；给予公司2026 年目标PE 25 倍，对应目标价为43.70 元/股。首次覆盖，给予买入评级。


　　风险提示：国际贸易风险、跨境经营风险、交易风险、数据安全风险、AI 业务发展不及预期风险。

□.张.婧    .江.海.证.券.有.限.公.司