青达环保(688501)：主营业务持续发力 营收业绩稳步上升

事件：2025 年4 月21 日，公司发布2024 年年报。2024 年公司实现营收13.14 亿元，同比+27.67%；实现归母净利润0.93 亿元，同比+7.26%；实现扣非归母净利润0.81 亿元，同比+0.42%。2024 年公司销售毛利率为33.00%，同比-0.71pct；销售净利率为7.33%，同比-1.65pct。


　　公司传统主营产品市场需求持续放量，为经营业绩的持续稳定增长提供了强有力的支撑。在国家新建火电投资加速及升级改造等一系列利好政策的影响下，公司主营产品放量明显，2024 年，干式除渣系统/湿式除渣系统/全负荷脱硝工程/低温烟气余热深度回收系统/脱硫废水零排放系统营收分别同比+6.48%/+38.72%/+40.42%/+76.13%/+271.23%,毛利率同比+2.93pct/+4.68pct/-5.61pct/+1.72pct/+15.18pct。2024 年公司积极推进钢铁、冶金、化工、新能源等非电行业的拓展，有望实现持续增长。


　　传统业务研发驱动创新突破，新产业发展持续推进，为公司后续发展打开通道。2024 年，公司研发投入0.58 亿，较去年同比增加13.33%，在燃煤烟气余热梯级利用、全负荷脱硝、脱硫废水处理等方面获得了奖项。2024年，公司成立北京中工数联子公司，融合物联网、人工智能、大数据等先进技术，致力于为客户提供智能化、数字化的全链条解决方案；公司已搭建氢能技术基础测试中心，积极推进制氢系统、储氢技术等相关氢能技术研发，投资建设的胶州市李哥庄镇120 兆瓦渔光互补项目顺利并网发电，是山东省首个规模化绿电制氢项目；拓展印尼子公司，迈出海外布局的坚实步伐；同时启动新厂区购置计划，全力打造高端装备产业基地。


　　投资建议：火电灵活性改造、新建火电机组的环保需求持续推动公司业绩增长。我们预计2025-2027 年公司实现归母净利2.03/2.52/2.77 亿元，同比+118.4%/+24.0%/9.9%，对应EPS 为1.65/2.05/2.25 元，维持“买入”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧；政策落地不及预期；宏观经济不及预期。

□.杨.敬.梅    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司