洛阳钼业(603993)：收购南美金矿 公司资源版图再添战略砝码

事件：4 月21 日，公司宣布经公司投资委员会批准，将通过海外实体以全现金方式收购加拿大上市公司Lumina 黄金全部已发行和未发行的所有普通股，交易总价约为5.81 亿加元。


　　项目介绍：厄瓜多尔最大原生金矿床，体量大，埋藏浅，副产品丰富，全露天开采且剥采比低，加上周边电基础设施完备，因此开采成本具有竞争力。


　　Lumina 总部位于温哥华，主要专注于厄瓜多尔Cangrejos 项目，该项目是厄瓜多尔最大原生金矿床。2023 年该项目完成了预可行性研究报告，保有资源量13.76 亿吨，金平均品位0.46g/t，内蕴黄金金属638 吨；储量6.59亿吨，金平均品位0.55g/t，内蕴黄金金属359 吨。矿山寿命预计26 年，矿山服务期内年均黄金可售产量37.1 万盎司（11.6 吨），年均副产品铜产量4100 万磅（1.86 万吨）。该矿为典型的斑岩型矿，体量大，埋藏浅，全露天开采且剥采比低，加上周边电力、道路和港口等基础设施完备，因此开采成本具有竞争力，扣除副产品收益后，平均现金运营成本602 美元/盎司，全维持成本671 美元/盎司。该矿目前仍在矿权范围内及矿体深部进行勘探。


　　继续看好黄金长牛，此次收购也有望填补公司黄金板块空白，增强抗周期波动能力。近期来看，2025 年特朗普政府实施的“对等关税”政策已覆盖全球大多数贸易伙伴，关税政策加剧全球供应链紧张，黄金避险需求激增。中长期来看，去美元化+地缘政治博弈是驱动金价上涨的重要逻辑，目前多国央行也纷纷增加黄金储备，黄金正处于新一轮上涨周期，继续看好长牛。通过此次收购，公司也有望填补黄金板块空白，强化南美区域布局，同时也有望与现有铜、钴、钼等主营品种形成互补，增强抗周期波动能力。


　　盈利预测：我们预计2025-2027 年公司EPS 分别为0.68、0.77、0.84 元，PE 分别为11、9、9 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：项目进度不及预期，产能释放不及预期，金属价格大幅下降，海外开矿政治性风险等。

□.刘.博./.滕.朱.军./.李.柔.璇    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司