会通股份(688219)：公司拓展AI机器人下游新领域 保持快速发展趋势

事件：公司发布2024 年年报和2025 年一季报，公司2024 年实现营收60.88亿元，同比增长13.81%，归母净利润1.94 亿元，同比增长32.04%，其中四季度实现营收17.97 亿元，同比增长24.66%，归母净利润4156 万元，同比增长26.33%。2025 年一季度公司实现营收14.68 亿元，同比增长15.07%，归母净利润4959 万元，同比增长14.67%，扣非后归母净利润4117 万元，同比增长24.89%。


　　公司拥有以高温尼龙、PEEK、PPS、长碳链尼龙等为主的特种材料产品，其中公司自主开发的长碳链尼龙材料依托其优异的耐温性、柔韧性、耐化学腐蚀性以及低吸湿性，广泛应用于汽车管路系统中。在家电领域，公司研发的长碳链尼龙粉末材料已应用于洗碗机等家电产品，解决了洗碗机企业长期受制于进口粉末材料供应价格和周期的问题，为国内洗碗机产业更好更快的发展提供原材料供应的保障。与此同时，针对AI 数据服务器液冷系统的散热问题，公司推出了长碳链尼龙管路及管接头解决方案，并正在市场推广中。此外，依托良好的产品特性，长碳链尼龙在消费电子、低空经济等新兴领域也有着广泛的应用和市场空间。在机器人领域，公司推出一体化的材料解决方案，其中，针对关节骨骼结构件、齿轮轴承等关键部件提出超高强度碳纤维增强聚酰胺材料、PEEK 材料等“以塑料代金属”解决方案，带给产品轻量化、长续航等特性。在机器人其他关键部件方面，公司推出PC 三元合金、TPE、TPEE、TPU 等材料的解决方案，满足客户各种耐化学复杂场景，且无应力开裂、变形等尺寸稳定性风险，推动新兴行业材料的研究与发展，并正在市场推广中。


　　维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2025-2027 年收入分别为68.79 亿元、78.42 亿元和90.19 亿元，归母净利润分别为2.44 亿元、3.21 亿元和3.89亿元，EPS 分别为0.51 元、0.67 元和0.81 元。当前股价对应PE 分别为22.7倍、17.2 倍和14.2 倍。


　　风险提示：原材料价格波动风险，行业竞争加剧的风险，下游家电、汽车及新市场等行业波动风险。

□.周.铮./.赵.晨.曦    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司