南京银行(601009)2024年年报：营收利润小幅放缓 存贷高增支撑增长

事件:


　　4 月21 日，南京银行发布2024 年年度报告及2025 年第一季度报告。


　　投资要点:


　　2025 年一季度营收（同比+6.53%）和归母净利润（同比+7.06%）增速较2024 年同期高基数有所放缓，利息净收入同比大幅增长17.8%，有效对冲了非息收入的下行。存贷规模在高增基础上延续较快增长，资产质量核心指标保持稳定。


　　利息净收入表现强劲，非息收入有所拖累。1Q25 营收同比增速6.53%，较2024 年同比增速11.32%下滑4.79 个百分点，主因2024 年四季度营收大幅增长（单季同比+23.74%），推高了全年基数。1Q25 归母净利润同比增速7.06%，较2024 同比增速9.05%下滑1.99 个百分点。1Q25利息净收入同比增长17.8%，较2024 年全年提升13.18 个百分点。非息收入为主要拖累项，在营收中的占比较2024 年下滑1.67 个百分点，其中或因一季度债市波动，公允价值变动收益同比大幅下滑。


　　存贷规模在高基数下进一步提升。1Q25 资产规模同比增长15.40%，较2024 年同比增速提升2.15 个百分点，扩张步伐加快。其中存款总额同比增长16.70%，较2024 年同比增速提升7.44 个百分点，贷款总额同比增长14.69%，较2024 年同比增速提升0.38 个百分点。从结构上看，一季度贷款增长主要由对公贷款驱动，较2024 年底增长8.75%，其中科技金融贷款（较2024 年底增长13.24%）、绿色金融贷款（较2024 年底增长11.96%）、普惠金融贷款（较2024 年底增长9.25%）、涉农贷款（较2024 年底增长6.40%）。


　　资产质量保持稳定，拨备覆盖率小幅下滑。1Q25 不良贷款率维持在0.83%，与2024 年末持平，关注类贷款占比较2024 年末下降5bps 至1.15%。此外2024 年末零售不良率较2024Q2 末大幅下降35bps，对公不良率略有上升8bps，逾期率相对稳定。风险抵补能力方面，1Q25 拨备覆盖率323.69%，较2024 年末下滑11.58 个百分点，单季降幅环比扩大6.45 个百分点。


　　盈利预测和投资评级：南京银行信贷和总资产扩张强劲，为业绩增长奠定坚实基础，且资产质量保持稳定，尤其是个贷不良率显著改善，我们维持“买入”评级。我们预测2025-2027 年营收为525.01 亿元、558.45亿元、604.53 亿元，同比增速为4.43%、6.37%、8.25%；归母净利润为211.64 亿元、220.20 亿元、228.58 亿元，同比增速为4.89%、4.04%、3.81%；EPS 为1.87、1.95、2.02 元；P/E 为4.66 倍、4.56 倍、4.46倍，P/B 为0.56 倍、0.53 倍、0.53 倍。


　　风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；公司不良贷款集中暴露。

□.林.加.力./.徐.凝.碧    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司