江苏金租(600901):业绩稳健向好 分红比例持续提升

时间:2025年04月26日 中财网
业绩概述:业绩符合预期。江苏金租2024 年实现营收/归母净利润分别为52.78/29.43 亿元,yoy+10.26%/+10.63%,加权平均ROE 为14.72%,同比-1.09pct;24Q4 实现归母净利润7.16 亿元,qoq-9.62%,yoy+15.63%。


25Q1 实现营收/归母净利润分别为15.44/7.72 亿元,yoy+20.47%/+8.41%,qoq+17.09%/+7.8%,加权平均ROE 为3.15%,同比-0.72pct。


生息资产规模稳步增长,生息资产收益率略有下滑。截至2024 年末,公司应收融资租赁款较23 年末增长12.1%至1235 亿元;25Q1 继续扩张,较24 年末增长12%至1383 亿元;分板块来看,清洁能源、农业装备规模高增。


以利息收入/融资租赁资产规模测算,公司平均生息资产收益率24 年/25Q1分别为 6.53%/6.52%,同比分别-0.23pct/-0.34pct。


调整负债结构以降低负债成本,净利差稳步提升。公司利用当下低利率融资环境,加大短期拆借和长期借款比例,24 年末公司付息负债中拆入资金/应付债券/长期借款规模占比较上年末分别 +3.1pct / -3.9pct / +0.7pct。以利息支出/平均付息债务总额测算,公司平均负债成本率24 年/25Q1 分别为2.79%/2.31%,同比分别-0.21pct/-2.78pct。整体来看公司利差小幅走阔,24 年/25Q1 净利差分别为3.62%/3.91%,同比分别+0.01pct/+0.28pct。


资产质量总体稳健,分红比例持续提升。公司24 年/25Q1 末不良率均为0.91%,24 年/25Q1 末拨备覆盖率为430%/408%,拨备覆盖率略有下滑但整体充裕;公司分红比例由23 年52.57%进一步提升至24 年53.15%。


投资建议:零售特征愈加坚定,科技融合业务发展,生息资产稳健增长叠加息差扩展,驱动公司业绩保持稳健增长。我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为36.30、37.92、40.89 亿元,同比分别增长23.4%、4.5%、7.8%,4 月25 日对应PB 分别为1.16、1.08、1.01 倍,维持“增持”评级。


风险提示:资产质量下降风险、利率波动风险、流动性风险。
□.孙.寅./.陈.静    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司
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