杭州柯林(688611)：百MW钙钛矿产线斩获订单 横向拓展六维力传感器

业绩：新能源业务放量，收入同比大幅增长


2024 年实现营业收入5.4 亿元，同+168%；归母净利润为0.73 亿元，同+55%；扣非为0.70 亿元，同+69%。主要由于公司新开拓的新能源业务快速放量，研发投入0.43 亿元，同比+6.72%，占比达到7.99%。


电网：毛利率同比提升，推出乙炔检测新品


2024 年电网数字化智能感知产品收入为1.1 亿元，同-12.6%，毛利率68.3%，同比+0.89pct；电力相关技术服务收入为0.4 亿元，同-14.4%，毛利率58.3%，同比+2.21pct。新产品开发即将进入放量周期，激光声谱乙炔快速检测装置经权威鉴定为“整体性能达到国际领先水平”，12 月被评为国内首台/套产品。从地区分布上看，省外拓展放量明显：华东地区收入占比约为43%（同-14pct），华北地区占比34%（同+9pct）、华南地区占比14%（同比持平），华中地区占比9%（同+6pct）。


钙钛矿：100MW 产线投产，已签约MW 级场景订单24 年11 月公司100MW 钙钛矿大面积组件中试产线投产，650mm*1200mm 单结钙钛矿刚性组件效率达21.1%。公司在屋顶光伏、光储充车棚、变电站BIPV 等应用场景均已实现商业订单落地，其中签约钱塘区国产宽体客机零部件生产厂房分布式光伏钙钛矿组件采购项目，安装面积达10 万㎡，实现MW 级场景商业化应用。在柔性钙钛矿领域，承担浙江省科技厅重大科技专项“尖兵领雁+X”研发攻关计划。


机器人：横向拓展六维力传感器、扭矩传感器公司结合主业电气智能感知技术的核心优势，基于微弱信号采集、多维数据处理和力位传感器解耦算法，开发了六维力传感器、扭矩传感器等机器人核心部件，实现智能传感产品矩阵升级，把握人形机器人行业发展趋势，聚焦高附加值零部件。


储能：大型电站项目快速交付，百MWh 自营电站贡献收益2024 年储能系统销售收入3.8 亿元，同比+1599%，交付江津先锋120MW/240MWh 独立储能电站EPC 项目、阿拉善阿拉腾敖包10 万千瓦/40万千瓦时电网侧储能电站项目，合计620MWh，毛利率15.3%。公司自建的100MWh 电网侧储能电站，运营收入0.067 亿元，毛利率97%。


盈利预测与投资建议


我们预计公司2025-2027 年归母净利润为1.06/1.45/1.88 亿元（前次预测为1.69/-/-亿元，调整原因主要为储能行业价格普遍下跌），PE 为45/33/26X。我们认为，公司智能电网业务新产品即将放量，储能、钙钛矿、机器人传感器多条成长路线具备长期潜力，维持“买入”评级。


风险提示


电网行业需求不及预期、储能需求不及预期、钙钛矿、机器人技术落地不及预期等。

□.邓.伟./.游.宝.来    .华.福.证.券.有.限.责.任.公.司