威胜信息(688100)：国内国际市场协同发展 新签订单快速增长

威胜信息1Q25 业绩符合市场预期


　　威胜信息公布2025 年第一季度业绩：收入5.55 亿元，同比增长24.0%；归母净利润1.39 亿元，同比增长25.3%；扣非后归母净利润1.37 亿元，同比增长26.2%，符合市场预期。


　　发展趋势


　　国内国际市场协同发展，新签订单快速增长。分市场看，1Q25 公司境内业务收入4.55 亿元，同比增长22.6%；境外业务收入0.97 亿元，同比增长30.6%，收入占比提升至约17.5%，海外市场持续成为公司重要增长动力。


　　4 月10 日，公司首家境外工厂在印尼投产1，其中电力AMI 产品、智慧配电产品、智能水表、通信模块年计划产能数百万台，未来有望满足印尼、辐射东南亚地区智能化需求。从订单看，1Q25 新签合同7.77 亿元，同比增长30.4%，持续延续亮眼增速；截至1Q25，公司在手订单达41 亿元，同比增长17.9%，较2024 年末的40.17 亿元进一步增长，我们认为公司充裕的在手订单为未来业绩增长提供坚实保障。展望2025 年，我们认为随着国家电网资本开支加码，聚焦补强配电网，有望为公司带来潜在的订单扩张机会；同时，公司已设立10 余家境外子公司及销售代表处，沙特及印尼海外工厂正在产能建设中，取得亚洲、欧盟、北美等多项产品认证，也为国际化发展战略夯实基础。


　　经营质量稳健提升。毛利率端，公司1Q25 毛利率同比下降0.3ppt 至41.6%，环比提升0.4ppt。费用端，1Q25 三费合计同比增长12%至0.89亿元，销售/管理/研发费用率同比变化-0.4/+0.3/-1.7ppt 至4.3%/2.9%/8.9%。现金流端，公司经营活动现金流量净额为0.80 亿元，同比增长38.3%，现金流管理同比优化。公司在25 年1 月公告，拟以集中竞价交易方式回购不低于1 亿元且不超过1.5 亿元股份；一季度公司持续推进股份回购计划，截至1Q25 已累计回购股份214.65 万股，回购金额7,880 万元，彰显管理层对公司未来发展的信心。


　　盈利预测与估值


　　维持跑赢行业评级。我们维持2025/2026 年收入预测基本不变，考虑产品结构变化影响，下调2025/2026 年净利润4.5%/6.1%至7.65/9.55 亿元。我们看好公司在国内海外市场的持续开拓，维持51 元目标价不变（基于33x2025e P/E），当前股价对应23/19x 2025/26e P/E，具备40%的上行空间。


　　风险


　　新产品研发进展不及预期；出海进展不及预期。

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