鼎捷软件(300378)：业绩增长稳健 AI 商业化加速

智能制造领军厂商，维持“买入”评级


　　考虑到公司加码AI 投入，我们小幅下调原有2025-2026 并新增2027 盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润为2.01、2.40、2.89（2025-2026 原值为2.26、2.85）亿元，EPS 为0.74、0.88、1.07（2025-2026 原值为0.83、1.05）元/股，当前股价对应PE 为45.8、38.5、31.9 倍，公司是国内领先的数智化转型与智能制造整合规划方案服务提供商，有望持续受益下游景气复苏和出海机遇，AIGC 打开成长空间，维持“买入”评级。


　　 事件：公司发布2024 年报和2025 一季报


　　2024 年公司实现营业收入23.31 亿元，同比增长4.62%；实现归母净利润1.56亿元，同比增长3.59%；实现扣非归母净利润1.38 亿元，同比增长13.18%。


　　2025 年一季度，公司营业收入4.23 亿元，同比增长4.33%；归母净利润-833.31万元，同比增长14.04%；扣非归母净利润-951.55 万元，同比增长31.92%。


　　 AI 降本成效初显，AI 商业化打开成长空间


　　公司基于鼎捷雅典娜底座，融合微软Azure GPT、阿里通义千问、豆包、 DeepSeek等通用大模型能力，将AI 与业务场景深度融合开发AI Agent 应用。2024 年以来AI 商业化加快落地。2024 年中国台湾地区 AI 业务营收同比增长 135.07%；公司发布的业内首款融入 AI 技术的 PLM 产品全生命周期管理系统，已完成数十家客户部署应用，AI 有效带动研发设计类业务客单价提升约 30%。同时公司利用AI 产品持续提升运营效率，AI 降本成效初显。2024 年公司在中国台湾地区净利润同比增长57.54%，2025Q1 扣非净利润亏损收窄31.92%。


　　 2025Q1 中国大陆地区环比提速，中国台湾地区经营稳健，东南亚持续高增2025Q1 中国大陆地区实现营业收入 1.75 亿元，同比增长 6.46%，伴随公司行业解决方案拓展，看好高景气细分市场全年表现。中国台湾地区AI 应用及AI融合方案持续深化，带动老客客单价稳步提升，同时新客签约家数同比增长近10%。东南亚地区，公司进一步提升本地化服务能力，签约金额同比增长 33%。


　　 风险提示：下游投资不及预期；AI 产品落地不及预期；公司研发不及预期。

□.陈.宝.健./.李.海.强    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司