良信股份(002706)：新能源带动业绩走向复苏 数字能源有望接力

公司发布业绩报告，2024 年全年营收42.38 亿元，同比-7.57%，归母净利润3.12 亿元，同比-38.92%，其中Q4 营收11.13 亿元，同比-1.44%，净利润0.01 亿元，同比-98.47%。2025 年Q1 实现营业总收入10.89 亿元，同比+15.53%，环比-2.23%；实现归母净利润1.03 亿元，同比+15.15%，环比大幅增长。


深耕低压电器高端市场，强化核心下游机会洞察及份额拓展。公司不断依据市场和行业的变化，进行及时的管理变革，建立了重点突出、布局合理、覆盖面广的营销网络。依托该营销网络，公司贯彻集中聚焦的原则，集中力量，以 BtoB（Business to Business）的营销方式，发挥公司在细分市场的领先优势。公司持续深耕低压电器高端市场，以“技术领先+场景定制”为核心驱动，巩固行业标杆地位。2024 年，公司围绕“两智一新”战略，通过智能化、数字化产品升级不断推出适配新能源、智算中心、智能楼宇、基础设施、电力物联网、新能源汽车等场景的高端解决方案并逐步实现行业重点客户拓展及样板点项目的打造。


新能源拉动一季度增长，数字能源有望接力。公司一季度利润重新回到正增长趋势，我们认为主要系公司下游新能源装机强劲，新能源相关产品出货较多拉动，其中尤其以风电和储能的增长更为强势，且二者的毛利率均处于较高水平，拉动公司增长。展望后续，我们预计公司未来重点在新能源（风光储、车载）、数据中心等领域发力，数字能源板块中的AIDC 与工控领域均有望实现快速增长。


投资建议：预计公司25-27 年分别实现归母净利润4.45/5.41/6.59 亿元，同比+42.6%/21.5%/21.9%，EPS 分别为0.40/0.48/0.59 元，维持“买入”评级。


风险提示： 新能源需求不及预期，AIDC 需求不及预期

□.杨.敬.梅./.董.正.奇    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司