同花顺(300033)：一季度业绩符合预期 AI金融流量变现领军

事件：4 月24 日，公司发布2025 年一季报，实现营业总收入7.48 亿元，同比增加20.90%；实现归属上市公司股东的净利润1.20 亿元，同比增加15.91%，业绩符合预期。


　　经营性现金流净额良好，合同负债同比+67.39%。1）公司发布2025 年一季报，实现营业总收入7.48 亿元，同比增加20.90%；实现归属上市公司股东的净利润1.20 亿元，同比增加15.91%；实现扣非后归母净利1.13 亿元，同比+13.72%。2）2025 年一季度经营活动现金流净额3.13 亿元，同比+720.40%，经营性现金流净额良好。3）2025Q1 公司销售/管理/研发费用分别为1.66/0.63/2.91 亿元，同比+47.36%/-2.33%/-3.72%；销售费用增幅较大主要系加大营销推广力度，销售人员薪酬及广告宣传费增加所致。4）2025Q1 公司合同负债18.68 亿元，同比+67.39%，环比+25.71%。


　　年报广告及互联网业务带动增长，证券市场回暖推广需求提升。1）2024 年公司实现营业总收入41.87 亿元，同比增加17.47%；实现归属上市公司股东的净利润18.23 亿元，同比增加30.0%，主要由于受证券市场回暖影响，投资者对金融信息服务需求有所上升，公司营业收入及净利润实现一定幅度增长。2）分业务来看，增值电信服务业务实现营收16.16 亿元，同比+5.7%，主要系证券市场回暖，客户需求增加，公司业务规模扩大所致；软件销售及维护业务实现营收3.56 亿元，同比-18.61%；广告及互联网业务实现营收20.25 亿元，同比+49.00%，主要是由于证券市场回暖，客户对广告及互联网业务推广需求提升，且公司产品与大模型技术深度融合，产品竞争力不断提高，平台活跃度上升，广告转化提升所致；基金销售及其他交易手续费等其他业务实现营收1.90 亿元，同比-20.50%。


　　ETF 大时代开启，公司作为金融流量领军有望受益。公司通过搭建互联网智能理财服务平台，建立全方位的财富管理产品与服务供给体系，提供股票、基金、个人养老金、期货、保险等多元化理财场景，打造多元化、个性化、品种多、更迭快的智能理财服务平台，满足不同投资者对综合性财富管理一站式需求。伴随ETF 扩张驱动公募基金市场扩容，将有利于进一步打开公司互联网智能理财业务空间。截至2024 年12 月31日，公司“爱基金”平台接入基金公司及证券公司222 家，代销基金产品及资管产品22,605 支。


　　问财大模型HithinkGPT 未来可期，推动前沿大模型技术应用。1）公司聚焦互联网金融信息服务主业，推动大模型技术深度融合应用，引领行业创新发展，问财HithinkGPT大模型广泛赋能智能投顾、金融问答、投研写作、客户服务、风控合规、代码生成等多个业务场景。2）问财投资助手升级为原生AI 对话产品，融合多模态大模型技术，实现更自然、精准的交互。同创智能体平台集成大模型、低代码和实时金融数据，助力上百家金融机构共建超5000 个智能体，日均调用量超300 万次。iFind 金融数据终端构建智能化产品矩阵，AIFinD 飞研优化写作与分析能力，“产业智绘”平台提供全景产业链研究。HiPilot 智能编码助手增强跨文件、跨项目的代码理解与生成能力，新增慢思考问答、代码可视化、测试套件生成等功能，已为数千名开发人员生成超百万行代码。


　　维持“买入”评级。公司业务与证券市场活跃度存在高度相关性，随着DeepSeek 科技进展以及2024 年以来资本市场活跃度的提升，结合2024 年年报情况，预计2025-2027年营业收入分别为52.45、59.85 及66.12 亿元，归母净利润分别为24.11、28.38 及32.02 亿元。维持“买入”评级。


　　风险提示：核心产品收入不达预期；金融监管加强；资本市场不景气。

□.刘.高.畅./.杨.然    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司