康龙化成(300759)：新签订单回暖且项目陆续交付 2025Q1业绩逐步改善

事件：公司发布了2025 年第一季度报告，2025Q1 公司实现营收30.99 亿元，同比增长16.03%；实现归母净利润3.06 亿元，同比增长32.54%。


　　得益于创新药投融资复苏和新签订单回暖，公司业绩逐步改善：


　　收入端，2025Q1 公司实现营收30.99 亿元，同比增长16.03%。其中，实验室服务、CMC、临床研究服务、大分子和细胞与基因治疗服务分别实现营收18.57 亿元（+15.74%）、6.93 亿元（+19.05%）、4.47 亿元（+14.25%）、0.99 亿元（+7.94%）。


　　利润端，2025Q1 公司实现归母净利润3.06 亿元，同比增长32.54%。


　　得益于创新药投融资复苏和新签订单回暖，公司业绩逐步改善。


　　新签订单回暖且项目陆续交付，核心业务稳步发展：


　　受益于创新药投融资复苏，公司新签订单持续回暖，2025Q1 新签订单同比增长10%+。按照目前项目交付情况，公司核心业务稳健发展，预计2025 年公司收入同比增长10%-15%。其中，实验室服务方面，2025Q1 其营收和新签订单分别同比增长15.7%和10%+，该板块业务温和复苏；CMC 服务方面，2025Q1 该板块新签订单同比增长10%+，随着更多项目的交付，预计2025Q2 该板块收入环比进一步提升。


　　投资建议：


　　预计2025 年-2027 年公司的归母净利润分别为19.28 亿元、21.48 亿元、23.89 亿元；预计2025 年EPS 为1.08 元/股，给予25 倍PE，对应6 个月目标价为27.00 元/股，给予买入-A 的投资评级。


　　风险提示：新药研发失败风险；海外政策不确定性风险：CXO 行业竞争加剧风险；订单单增长不及预期风险。

□.马.帅./.冯.俊.曦    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司