软控股份(002073)：轮胎厂扩产出海高景气 业绩符合预期

事件：公司于2025/4/22 发布了2024 年年度报告，实现营业收入71.78 亿元，同比+27.10%，归母净利润5.06 亿元，同比+51.94%; 扣非归母净利润4.49 亿元，同比+70.95%。


　　 轮胎企业出海扩产，高景气带动设备需求：单看1Q2025，公司实现营业收入18.08 亿元，同比+23.48%，环比-21.38%，归母净利润0.76 亿元，同比+11.07%，环比-57.28%。从利润端看，公司1Q2025 销售毛利率/净利率分别为20.52%/4.52%，同比-0.06/-1.29pct，环比-1.03/-2.81pct，短期承压主要系订单结构的影响。随着国内、东南亚“双循环”战略，推动了轮胎产业升级。汽车保有量的增加和轮胎替换需求的存在，轮胎企业对高性能轮胎、绿色轮胎橡胶机械的需求的增长，促使轮胎企业对先进橡胶机械的需求增加。


　　 持续推动中高端和国际化战略，产品覆盖轮胎生产全生命周期：公司是全球领先轮胎生产整体解决方案提供商，是全球橡胶轮胎行业内唯一一家涵盖轮胎生产全生命周期关键装备的供应商。公司司搭建了以中国、美国、斯洛伐克、日本为中心的全球研发体系，产品和服务遍布全球60 多个国家，品牌与品质获得广大客户认可，未来将持续稳步地推进中高端和国际化的战略。


　　 投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现营业收入78.64/85.00/90.22 亿元，归母净利润6.04/6.74/6.94 亿元。对应PE 分别为13.20/11.82/11.49 倍，维持“增持”评级。


　　 风险提示：宏观市场经济环境风险、市场竞争风险、应收账款回收的风险、汇率波动风险、股权质押风险、关税波动风险

□.佘.炜.超./.谢.铭./.孟.欣    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司