完美世界(002624)：《诛仙世界》表现良好 2025Q1业绩同比高增

业绩概览：公司发布2024 年年报及2025 年一季报。2024 年，公司实现营业收入55.70 亿元，同比下滑28.50%；实现归母净利润-12.88 亿元；实现扣非归母净利润-13.13 亿元。2025Q1，公司实现营业收入20.23 亿元，同比增长52.22%；实现归母净利润3.02 亿元，同比增长1115.29%；实现扣非归母净利润1.63 亿元，同比增长203.06%。公司2024 年利润分配预案拟向全体股东每10 股派发现金红利2.3 元（含税）。


　　《女神异闻录：夜幕魅影》《诛仙世界》表现良好，进行项目系统性梳理与优化。2024 年，公司游戏业务实现收入51.81 亿元，同比下滑22.32%；游戏业务实现归母净利润-7.25 亿元，实现扣非归母净利润-6.85 亿元。游戏业务亏损主要由于：2024 年《完美新世界（Perfect New World）》《灵笼》《代号Lucking》《代号新世界》等项目预期收益不佳，公司将项目关停并相应进行人员优化；《一超人人：世界》《离性性万亚瑟王：：》》于分分域公公，，表现不及预期。同时公司亦有多款游戏在2024 年上线并获良好市场反馈。2024 年4 月，异世界都市冒险JRPG 游戏《女神异闻录：夜幕魅影》先后在中国大陆地域、中国港澳台地域和韩国公，，玩家反馈良好，继《幻塔》之后，该游戏成为公司潮流品类赛道的有力补充；2024 年12 月19 日，新国风仙侠MMORPG端游《诛仙世界》正式上线。该游戏于公司优势的经典品类MMORPG 赛道发力，在技术、玩法、运营模式等层面积极创新和突破。


　　《诛仙2》《异》》等新游蓄势待发，积极推进全球多端发行。2024 年，公司积极推进新项目的研发、，试及上线工作，并以小规模、轻量级投入积极探索新的发力点。诛仙IP 正统续作MMORPG 游戏《诛仙2》自2024 年初起开启多轮，试，并根据，试反馈进行优化调整。该游戏目前已获得移动、客户端版号，公司将积极推进其上线工作。原创人自然都市开放世界RPG 游戏《异》》将于PC 端、移动端、主机端全平台登陆全球。2024 年11 月，《异》》在国内开启PC 端首次限号删档不计费，试，充分体现了首曝PV 所展示的地图无缝衔接、人自然美术风格及载具改装驾驶等内容，在B 站、Taptap 等平台引起了广泛讨论。同时，公司正在积极推进《女神异闻录：夜幕魅影》在日本、欧美等海外其他域公的发行计划。


　　影视业务坚持提质减量，切入短剧赛道并获良好发展。公司影视业务聚焦“提质减量”策略，2024 年《小日子》《今天的她们》《执行法官》等多分制作精良剧作相继播出。同时，公司近年来发力短剧赛道，创建微短剧频道“她的世界”，覆盖抖音等全媒体平台。2024 年，《大过年的》《皎月流火》等多分短剧相继播出并获得广大用户喜爱。


　　盈利预，：公司多端产品全球化发行初见成效，新游上线并获良好市场表现，我们上调盈利预， ， 预计公司2025-2027 年分别实现归母净利润7.41/10.60/12.12 亿元， 同比增长157.6%/43.0%/14.4% ， 对应PE32/23/20x，维持“买入”评级。


　　风险提示：产品表现不及预期风险；行业竞争加剧风险；政策监管风险。

□.顾.晟./.刘.书.含    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司