科达利(002850)：业绩超市场预期 机器人业务加速推进

事件


　　公司发布2024 年年报，全年实现营收120.30 亿元，同比增长14.44%；实现归母净利润14.72 亿元，同比增长22.55%。其中2024Q4 实现营收34.38 亿元，同比+25.32%，环比+9.25%；归母净利润4.55 亿元，同比+12.15%，环比+23.58%；扣非归母净利润4.59 亿元，同比+18.76%，环比+28.37%；单季度毛利率27.26%，环比提升3.84pct，2024Q4 业绩超市场预期。


　　锂电结构件盈利能力保持稳健


　　2024 年，公司锂电结构件业务实现营收114.73 亿元，同比增长14%；毛利率同比提升0.9pct 至25.01%，盈利能力稳中有升。公司持续推进降本增效，公司整体期间费用率降低0.53pct 至9.4%，全年净利率提升至12.2%。


　　海外产能布局完善，就近配套客户提升粘性


　　公司积极推进海外基地建设，2024 年实现海外地区营收5.74 亿元，同比+7.37%.公司已在瑞典、德国、匈牙利等地布局产能，同时开启在美国、马来西亚的业务布局，为多个客户提供就近配套服务，在降低物流成本的同时增强供应链合作关系，全球市占率或持续提升。


　　机器人业务拓展顺利，构筑第二增长曲线


　　公司已联合中国台湾盟立、盟英科技及苏州伟创布局人形机器人业务，核心技术聚焦于谐波减速器的研发与生产。2024 年4 月公司正式发布七款机器人核心传动技术新品，涵盖轻量化、结构紧凑、扭矩/重量比与高精度&高负载稳定性四大技术方向，在机器人领域的拓展有望为公司的长远发展注入新动力。


　　盈利预测及投资建议


　　我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为144.0/172.8/208.7 亿元，同比增速分别为19.7%/20.0%/20.7%；归母净利润分别为18.1/21.7/26.6 亿元，同比增速分别为22.8%/19.8%/22.8%,三年CAGR 为21.8%。EPS 分别为6.6/7.9/9.7 元/股，PE 分别为20/17/14 倍，鉴于公司为锂电结构件龙头，机器人业务拓展顺利，维持“买入”评级。


　　风险提示：新能源车销量不及预期，海外政策风险，原材料价格大幅波动。

□.张.磊    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司