天准科技(688003)：1Q2025业绩有所回暖 静待半导体业务进展

事件：4 月21 日，公司发布《2025 年第一季度报告》，实现营业收入2.19 亿元，同比+13.14%；归属于上市公司股东的净利润-0.32 亿元，亏损减少15%。


　　2025Q1 业绩触底回暖，营收为近3 年一季度新高：从营业收入来看，近3 年首次一季度收入超过2 亿元，业绩触底回暖。在消费电子行业轻薄化、折叠屏、AI 深化应用的大趋势下，公司在 2024 年已经获得客户薄款手机、折叠屏系列产品的检测设备样机订单，为2025 业务增长奠定了良好的基础，且在非苹果客户的拓展上，公司也成为如小米、OPPO 等国内头部消费电子品牌核心供应商，并获得批量订单。


　　PCB、半导体、具身智能等业务有望多点开花，光伏影响逐步淡化：1）PCB 业务：2024 年，PCB 板块收入同比2023 年+50%，与东山精密、沪士电子、胜宏科技、景旺电子等头部客户合作扩大，同时CO2 激光钻孔设备通过多家客户的验证，实现批量销售；2）半导体业务：①首台明场纳米图形晶圆缺陷检测设备 TB1000（面向 65nm 工艺节点）通过客户验证，已经在客户产线上使用；②面向 40nm 工艺节点的 TB1500 明场检测设备已完成多家客户的晶圆样片验证；③面向14-28nm 工艺节点 TB2000 明场检测设备目前也已完成厂内验证；3）具身智能：2024 年11 月，公司发布具身智能控制器-星智001，可支持实时运行端到端和大语言模型，大幅提升机器人的感知、操作和人机交互能力，并与数家主流机器人公司达成合作，开始批量出货。


　　投资建议：公司是机器视觉领军企业，多元化业务布局进展不断，我们预计公司2025-2027 年实现营业收入18.56/20.73/22.77 亿元， 归母净利润1.79/2.37/2.60 亿元。对应PE 分别为49.84/37.62/34.24 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：下游景气度不及预期风险、新产品研发不及预期风险、竞争格局恶化风险、汇率波动风险

□.佘.炜.超./.谢.铭./.孟.欣    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司