南网科技(688248)：技术服务与智能设备双轮驱动 净利润同比高增

事件：公司发布2025 年一季报：2025Q1，公司实现营业收入5.1 亿元，同比+0.87%，环比-43.61%；归母净利润0.57 亿元，同比+35.66%，环比-33.31%；扣非归母净利润0.59 亿元，同比+47.05%，环比-15.28%。


　　点评：


　　公司净利润同比高增，主要系利润率提升。2025Q1，公司实现归母净利润0.57亿元，同比+35.66%。2025Q1，公司销售毛利率为32.51%，同比+0.36pct;销售净利率为11.46%,同比+3.03pct。销售净利率的提升主要系费用率的下降：


　　2025Q1，公司销售费用率为4.21%，同比-0.53pct，研发费用率为8.67%，同比-0.62pct。


　　在技术服务领域，公司持续扩大市场版图。公司的技术服务包括储能系统技术服务和试验检测及调试服务两大类别。在储能系统技术服务上，2024 年公司中标深南电（中山）独立储能、云南文山独立储能、广东省能源集团有限公司半固态电池火电配套储能等重大项目；2025Q1，公司又接连中标江苏惠然用户侧储能和韶关浈江独立储能两项EPC 工程，中标总金额约3.7 亿元，储能系统总规模超400MWh。在试验检测及调试服务上，公司完成18 兆瓦大容量海上风电机组并网检测，在国内对该容量等级风电机组首次按照新国标成功开展零穿、零高穿以及连续故障穿越能力试验等项目。


　　在智能设备领域，公司重视机器人及无人机业务发展。公司的智能设备包括智能监测设备、智能配用电设备、机器人及无人机三大类别。公司首创“慧眼”无人巡检网，网格化集群式巡检作业，全面提升新型电力系统边缘感知和作业能力，提供室外巡检机器人、轻量化室内巡检机器人、隧道巡检机器人、10kV 配网带电作业机器人等巡检及作业机器人，慧眼无人机、换电机库、充电机库、简易机库等电力特种无人机及自动机库，红外热像仪等智能红外终端，以及行业级网格化无人巡检及智能作业解决方案，已应用于电力、新能源、交通等行业，实现面向设备、环境及人员的“无人化”智慧运维。


　　盈利预测、估值与评级：考虑到公司储能业务承压，我们下调公司2025-2026年盈利预测、新增2027 年盈利预测，预计公司2025-2027 年实现归母净利润4.81/6.23/7.74 亿元（下修23%/下修23%/新增）。公司背靠南网集团，技术服务和智能设备等业务均有广阔空间，维持“增持”评级。


　　风险提示：储能业务订单增长不及预期；电网建设投资不及预期。

□.殷.中.枢./.和.霖    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司