博众精工(688097)：积极开拓新业务 构建技术平台型企业

事件：


4 月25 日公司发布2024 年度报告及2025 年一季度报告，2024 年公司实现营业收入49.54 亿元，同比增长2.36%，归母净利润3.98亿元，同比增长2.05%。2025 年一季度公司实现营业收入7.37 亿元，同比下降0.8%，归母净利润-0.31 亿元。


立足产品质量，开拓新领域、新客户、新市场：


2024 年报披露，消费电子领域，公司已经实现覆盖包括手机、平板电脑、TWS 蓝牙耳机、智能手表、笔记本电脑、AR/MR/VR 设备、电子雾化等全系列终端产品，同时公司产品系列在不断延伸，从应用于终端的整机组装与测试环节， 纵向延伸至前端零部件、 模组段的组装、检测、量测、测试等环节。新能源领域，公司隧道腔注液机在实现国内大批量交付基础上，已经取得行业头部客户海外量产订单，通过 CE体系认证；为解决行业客户产品切换以及产能快速调配问题，公司研发生产方腔注液机，能极大提升设备柔性产能与成本平衡；切叠机方面，公司持续进行产品升级迭代，特别在高速热复合切叠一体机方面，在国内外均取得新的大客户突破。


加大投入半导体领域，多款设备取得进展：


2024 年报披露，公司聚焦光通信、3C 精密组件以及先进封装等细分市场，继续加大半导体领域的研发投入。高精度共晶机方面，公司推出的新产品星威 EF8621 、EH9721 ， 已获得行业全球领军企业400G/800G 批量订单，主要针对算力提升要求的 800G 光模块产品的研发，其所具备的核心技术，如高精度拾取贴合系统、高效共晶加热系统、wafer 供料系统等均达国际先进水平，高速高精度固晶机方面， 公司研发的固晶机可用于芯片贴装、 摄像头模组组装、 VCM 组装等领域，目前在 3C 头部企业多家生产基地样机测试中，进展顺利。未来公司还将继续加大AOI 检测机投入，与先进封装头部企业建立战略合作关系，以提高产品的规划能力，更好地满足客户需求。


投资建议：


我们预计公司2025 年~2027 年收入分别为61.33 亿元、73.11 亿元、87.37 亿元，归母净利润分别为5.33 亿元、6.83 亿元、8.45亿元，给予25 年25 倍PE，对应六个月目标价29.8 元，维持“买入-A”投资评级。


风险提示：行业需求不及预期；新产品研发导入不及预期；市场竞争加剧；地缘政治风险。

□.马.良./.郭.倩.倩./.朱.思    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司