奥海科技(002993)：2024年业绩稳健增长 消费电子、汽车、服务器等未来可期

事件:


2025 年4 月22 日，奥海科技公告2024 年年报：2024 年，公司实现营业收入64.23 亿元，同比+24.14%，实现归母净利润4.65 亿元，同比+5.43%，实现扣非归母净利润4.02 亿元，同比+11.94%；2024 年Q4，公司实现营业收入18.77 亿元，同比+16.89%，实现归母净利润1.64 亿元，同比+77.78%，实现扣非归母净利润1.67 亿元，同比+144.98%。


同日，公司公告2025 年一季报：2025 年Q1，公司实现营收14.42 亿元，同比+5.79%，实现归母净利润1.25 亿元，同比+1.70%，实现扣非归母净利润1.07 亿元，同比+7.62%。


投资要点:


智能物联网设备充储电业务快速增长，新型领域成功拓宽市场。公司手机充电器/适配器市场份额提升，65W 超薄充电器、氮化镓快充等技术领先，完成主流快充功率段全布局，强化全球头部智能终端充储电供应商地位。2024 年，公司充电器及适配器营收达49.32 亿元，同比+24.58%。无线充电领域，公司已打造出消费电子、智能穿戴、个人护理及机器人四大领域的全场景无线供电解决方案，其中机器人领域，完成大功率产品开发，最高已达到650W。同时，公司战略性切入电动工具电源赛道，通过智能BMS 系统绑定全球头部客户，进一步拓宽B 端业务市场。


积极布局新能源汽车、光伏/储能、服务器电源等，打开未来成长空间。1）新能源汽车方面，2024 年，公司实现营收5.53 亿元，同比+1.08%，公司控股子公司智新控制围绕“1+3+N”核心技术体系，深度布局MCU、BMS、VCU 三大核心产品，配套能力覆盖纯电、增程、混动全技术路线，已累计交付超150 万套系统，服务30 余家主机厂、适配车型超100 款。同时，积极拓展eVTOL、电动船舶、矿用机械等新兴应用场景，构建“汽车电子+”产业生态，增强在多元电动化趋势下的长期成长动能。2）储能及其他，2024 年，公司实现营收9.38 亿元，同比+40.50%，其中光伏/储能业务，公司加速构建"光储充一体化"产品矩阵，服务器业务，公司构建服务器及算力电源全场景解决方案，产品出货及在研功率范围覆盖550-8000W，大功率电源模块成功导入头部AI 服务器厂商，单机柜供电能力突破 30kW，围绕户用及工商业场景打造全栈式能源解决方案。


2024Q4 归母净利率同比提升明显。2024 年公司毛利率为19.84%，同比-2.41pct，归母净利率为7.24%，同比-1.28pct，2024Q4，公司毛利率为19.93% ，同比-1.60pct，归母净利率为8.75%，同比+2.99pct。2025 年Q1，公司毛利率为20.10%，同比-1.98pct，归母净利率为8.65%，同比-0.35pct。


公司加强费用率管控，效果明显。2024 年，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.77%/4.50%/5.48%/-1.13% ， 同比分别0.42/+0.33/-0.48/-0.35pct，管理费用率上升主要系职工薪酬、折旧摊销费用、股份支付费用增加所致。2025 年Q1，公司销售/管理/研发/ 财务费用率2.90%/4.47%/5.19%/-0.44% ， 同比分别0.44/-0.54/-1.46/+1.13pct。


盈利预测和投资评级：奥海科技是充储电领域的领航品牌，消费电子业务有望受益AI 浪潮，新能源汽车业务持续拓展客户，服务器业务产品线丰富，业绩增长可期。预计2025-2027 年公司营收分别为80.88/98.21/111.88 亿元，同比分别+26%/+21%/+14%，预计归母净利润分别为6.10/7.54/8.72 亿元，同比分别+31%/+24%/+16%，对应当前股价的PE 分别为16/13/11 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。


风险提示：下游需求不及预期，客户开拓不及预期，新技术发展不及预期，行业竞争加剧，汇率波动风险，国际贸易形势不确定性。

□.姚.丹.丹    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司