中信出版(300788)：打造IP运营和数智升级生态圈 业绩实现稳健增长

中信出版公司2025 年一季度实现营业收入4.19 亿元，同比增长4.15%；归属于上市公司股东的净利润5426 万元，同比增长43.27%；归属于上市公司股东的扣非净利润5214 万元，同比增长45.70%。


　　图书市场大盘回暖叠加动漫绘本销售火爆，业绩实现稳健增长。2025 年Q1公司实现营收4.19 亿元，同比+4.15%，归属于上市公司股东的净利润0.54亿元，同比+43.27%。从营收角度看，根据开卷网披露数据，图书零售市场回暖，码洋同比上涨10.77%，动能主要来自内容电商渠道，公司作为行业龙头公司，业绩稳健增长。同时得益于《哪吒之魔童闹海》电影绘本和设定集的热销，公司动漫绘本占有率已位居市场第一。利润端，除政府补助增加外，公司享受所得税减免政策，实现归母净利润显著提升。


　　关注“Z 世代”群体消费特征，打造IP 运营生态圈。Z 世代已成为主流消费群体，情绪价值和IP 价值凸显，公司发布了动漫文创战略，从上游IP 合作，到图书、衍生品等策划、设计、生产，再到下游销售体系已构建IP 运营生态圈。公司已与《哪吒之魔童闹海》《黑神话：悟空》等多个头部IP 和新锐IP达成合作，IP 运营势能将逐步释放。依托图书出版业务与上游IP 方的联系网络和中信书店的实体店运营能力，公司推出了“谷知谷知”二次元新零售品牌。目前，谷知谷知与公司动漫出版联动，拥有动漫、影视、游戏类IP 储备，开发谷子、毛绒等品类联名商品，已快速搭建二次元新零售货盘供应链，并完成线上、线下销售体系构建，重点在上海、北京二次元聚集地开设融合店、快闪店。


　　数智服务业务将全面升级融合出版体系。公司于2024 年正式发布数智化战略，并将知识服务业务升级为“数智服务业务”。依托图书出版和作者生成的多形态内容资源丰富，已具备可面向C 端和B 端输出多种学习场景内容模块的基础。公司开放与国内外各大AI 模型技术公司合作，自研搭建包括书讯数字化出版管理平台和夸父AI 数智出版平台在内的智慧出版体系，夸父AI数智出版平台自上线以来，公司出版发行全流程关键环节提效显著，平台面向17 类出版场景，构建122 个AI 助理应用，在“AI 一键生图”“AI 数字人和声音克隆”“AI 生成营销文案”等环节提效50%以上。


　　维持“强烈推荐”投资评级。我们认为中信出版作为图书出版行业头部公司之一，IP 挖掘和策划能力持续提供增长动能，数智技术应用有力驱动降本增效，同时2025 年国有出版企业税收优惠政策延期，公司所得税费用影响消除，我们预估公司2025-2027 年归母净利润分别为1.74/1.87/2.10 亿元，对应32.4/30.1/26.7 倍PE，维持“强烈推荐”投资评级。


　　风险提示：数字化转型升级不及预期、IP 开发市场适配性风险以及实体业态经营波动风险等。

□.顾.佳./.谢.笑.妍./.刘.玉.洁    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司