艾德生物(300685)2024年年报及2025年一季报点评：核心业绩稳健增长 海外合作深度拓展

事件：公司发布24 年年报及25 年一季报，2024 年，公司实现总营业收入11.09亿元，同比增长6.27%；利润总额达到2.90 亿元，同比减少1.69%；实现归母净利润2.55 亿元，同比减少2.53%。25 年一季度，公司实现总营业收入2.72亿元，同比增长16.63%；利润总额达到1.02 亿元，同比增长38.37%；实现归母净利润0.90 亿元，同比增长40.92%。


点评：


核心业绩稳健增长，国际化战略成效显著：2024 年公司实现营业收入11.09 亿元，同比增长6.27%，延续稳健增长态势；归属于上市公司股东的净利润2.55亿元，受研发投入增加及费用上升影响，同比微降2.53%，扣非归母净利润2.33亿元，仅同比下降2.45%。分业务来看，检测试剂收入8.77 亿元，占比79.07%，同比增长1.97%，保持核心业务稳定；药物临床研究服务收入1.61 亿元，同比大幅增长81.38%，成为新增长极，体现公司与全球药企合作深化。分地区看，海外收入2.60 亿元，同比增长32.48%，高于国内市场0.20%的增速，国际化战略成效显著。


创新驱动产品矩阵扩容，技术壁垒持续巩固：2024 年，公司研发投入21,611.42万元，占营业收入的19.49%，同比增长6.35%，持续高投入保障技术领先。2024年新增5 项三类医疗器械注册证，包括肺癌多基因检测试剂盒、IDH1 基因突变检测试剂盒等，累计获得32 项三类证，数量行业领先，多个产品为国内独家或首个获批。国际市场注册进展亮眼，ROS1、PCR11 基因、FGFR2 等产品纳入日本医保，欧盟CE 认证产品超20 款，覆盖东南亚等地区，技术出海加速。


国内合规优势凸显，海外合作深度拓展：国内市场聚焦院内合规产品，2024 年直销收入占比74.93%，覆盖500 多家头部医院，伴随行业整顿，合规龙头份额有望进一步集中。国际业务团队达70 余人，与阿斯利康、礼来等30 多家国际药企建立合作，为其提供伴随诊断服务，支持多款创新药临床研究，提升全球影响力。


盈利预测、估值与评级： 由于行业景气度存在不确定性，我们下调公司25-26年的归母净利润预测为3.08/3.63 亿元（原预测值为3.79/4.54 亿元，分别下调18.7%/20.0%），同时引入27 年归母净利润预测为4.27 亿元，现价对应25-27年PE 为27/23/19 倍。公司作为国内肿瘤伴随诊断行业的龙头企业，随着合作与创新的不断推进，公司业绩保持持续快速增长，维持“买入”评级。


风险提示：产品研发及获批不及预期风险、市场竞争加剧风险。

□.王.明.瑞./.黎.一.江    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司