北部湾港(000582)2024年年报点评：吞吐量稳健增长 看好成长逐步兑现

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2025 年4 月25 日，北部湾港发布2024 年年度报告。


2024 年公司实现营业收入70.03 亿元，同比+0.77%；归属于母公司净利润12.19 亿元，同比+8.18%；扣非归母净利润8.74 亿元，同比-15.58%。


其中，2024Q4 营收21.01 亿元，同比+2.30%；归母净利润3.03 亿元，同比+8.56%；扣非归母净利润2.83 亿元，同比-6.80%。


投资要点:


吞吐量平稳增长，结构上东盟贡献亮点


2024 年广西出口东盟金额3055.88 亿元，同比增长27.15%，带动北部湾港完成吞吐量3.28 亿吨，同比+5.61%。其中集装箱增速更高，全年完成吞吐量901.52 万标箱，同比+12.38%；利润率方面2024年毛利率32.07%，同比-1.73pct。其中Q4 毛利率34.34%，同比/环比分别+2.25pct/+3.69pct，产能爬坡或贡献边际毛利率提升；扣非归母净利率13.47%，同比/环比分别-1.33pct/+0.33pct。


航线持续拓展，产能扩张延续


西部陆海新通道贯通、RCEP 全年实施、一带一路持续深化布局的背景下，2024 年公司新增航线8 条，集装箱航线总数达80 条（外贸49 条，内贸31 条），航线资源进一步拓展。产能方面，公司持续完善码头配套功能，全年新增货物通过能力3850 万吨，建成投产北部湾港首个煤炭仓储基地，新增年储备能力800 万吨。


短期一带一路高景气，中长期平陆运河打开空间短中期内需在2025 年政策宽松背景下或有支撑，东盟贸易外需在逆全球化扰动下或进一步增长提速。2025 年1-2 月广西对东盟出口总额同比+29.3%，2025Q1 公司货物吞吐量同比+12.9%，逻辑或已初步兑现；中长期西部陆海新通道、平陆运河均有望持续为公司注入增量流量。


盈利预测和投资评级我们预计北部湾港2025-2027 年营业收入分别为73.61 亿元、78.64 亿元、84.85 亿元，同比分别+5%、+7%、+8%，归母净利润分别为12.03 亿元、13.53 亿元、15.56 亿元，同比分别-1%、+12%、+15%；对应PE 分别为17 倍、15 倍与13 倍，维持“买入”评级。


风险提示需求不及预期、产能出海不及预期、产能爬坡不及预期、产能扩张不及预期、地缘政治扰动、重大政策变动。

□.祝.玉.波    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司