同花顺(300033)：受益市场回暖业绩大幅增长 AI产品持续落地

事件：同花顺于2025 年4 月24 日晚发布2025 年一季报，2025Q1 公司实现营收7.48 亿元，同比增长20.90%；实现归母净利润1.20 亿元，同比增长15.91%；实现扣非净利润1.13 亿元，同比增长13.72%。公司在2025 年2 月24 日发布2024 年年报，2024 年公司实现营收41.87 亿元，同比增长17.47%；实现归母净利润18.23 亿元，同比增长30.00%；实现扣非净利润17.65 亿元，同比增长28.93%。


受益于资本市场活跃，24Q4、25Q1 收入、利润快速增长。2024 年公司实现营收41.87 亿元，同比增长17.47%；实现归母净利润18.23 亿元，同比增长30.00%；实现扣非净利润17.65 亿元，同比增长28.93%。2025Q1 公司收入端同比增长21%，继续保持高速增长态势。得益于2024 年9 月24 日政策推动，A 股市场热度大幅回暖，2024Q4、2025Q1A 股整体成交额为111、85 万亿元（单边成交额），同比提升分别为125%、66%。


费用控制稳健，利润端实现更快增长。从费用端看，2024 年公司销售、管理、研发费用同比变化分别为+19%、+8%、+1%，费用投入整体保持稳健的背景下，利润端相较于收入增长更快。


市场交易活跃，互联网广告推广业务快速增长。公司广告及互联网业务推广服务较去年增长49.00%，2024 年实现营收20.25 亿元。主要是由于证券市场回暖，客户对广告及互联网业务推广需求提升，且公司产品与大模型技术深度融合，产品竞争力不断提高，平台活跃度上升，广告转化提升所致。


全面拥抱AI，多个产品实现与AI 融合。公司升级了多个智能产品，推动前沿大模型技术应用。问财投资助手升级为原生AI 对话产品，融合多模态大模型技术，实现更自然、精准的交互。同创智能体平台集成大模型、低代码和实时金融数据，助力上百家金融机构共建超5000 个智能体，日均调用量超300 万次。


iFind 金融数据终端构建智能化产品矩阵，AIFinD 飞研优化写作与分析能力，“产业智绘”平台提供全景产业链研究。HiPilot 智能编码助手增强跨文件、跨项目的代码理解与生成能力，新增慢思考问答、代码可视化、测试套件生成等功能，已为数千名开发人员生成超百万行代码。AIGC 文生图大模型优化了语义解析与图像生成能力，可应用于金融、电商、娱乐等领域。


投资建议：预计公司25-27 年归母净利润分别为22.6、27.0、31.8 亿元，当前市值对应25/26/27 年的PE 估值分别为61、51、43 倍，考虑到整个金融信息行业在2025 年有望迎来回暖，市场交易增加，AI 大模型融合已有产品，公司主营业务有望充分受益，维持“推荐”评级。


风险提示：供应链风险；核心技术水平升级不及预期；政策推进不及预期。

□.吕.伟./.丁.辰.晖    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司