帝奥微(688381)：一季度收入同环比增长 积极拓展AI应用领域

2024 年收入同比增长38%，1Q25 收入同环比均增长。公司2024 年实现收入5.26 亿元(YoY +37.98%)，归母净利润-4707 万元(YoY -406%)，扣非归母净利润-9368 万元，毛利率同比下降3.9pct 至43.50%，研发费用同比增长43%至2.09 亿元，研发费率同比提高1.4pct 至39.78%。其中电源管理产品收入2.76 亿元，占比52%，毛利率同比下降2.6pct 至37.15%；信号链产品收入2.50 亿元，占比48%，毛利率同比下降4.5pct 至50.50%。1Q25 实现收入1.53亿元(YoY +19%，QoQ +31%)，归母净利润1240 万元(YoY -23%，QoQ +119%)，毛利率47.45%（YoY +1.8pct，QoQ +8.2pct）。


　　持续完善产品品类，产品型号1800 余款。目前公司模拟芯片产品型号达1800余款，2024 年持续完善产品品类。汽车电子领域，公司推出60V 超高效率四管升降压头灯控制器，24 通道的像素级尾灯控制器，支持双电源供电的4/8通道马达预驱，新一代低静态功耗40V LDO，集成ADC 和可调湿性电流的24路输入多开关检测接口，高压霍尔开关，共模电压110V 的高精度电流检测放大器，车规级低电压超低功耗USB3.2 Gen1 Redriver，车规级2-8 通道电平转换系列等。另外，公司还推出16 路高集成度电源管理芯片，内置电感的超小体积模块电源等电源管理产品，及应用于固态硬盘、服务器、通讯设备、智能手机、穿戴等领域的一系列信号链产品。


　　积极拓展AI 应用领域，Redriver 产品已应用于国内头部机器人中。公司积极拓展人工智能等多个领域，包含人形机器人、AI 眼镜、光模块、AI PC、AI 手机、AI 服务器等，且在各领域头部客户实现产品导入。其中低电压/超低功耗USB3.2 Gen1 Redriver 产品已应用于国内头部机器人中；多路LDO产品和超高效率、高功率密度高精度的DCDC 已应用于头部客户的AI 手机中，高频小尺寸的DCDC 转换器已在AI 电脑产品中批量生产，高性能USB-C 开关、超低输入电压的负载开关以及高精度LDO、DCDC 等产品已经在AI 眼镜头部客户批量使用，也为服务器客户提供全系列开关解决方案。


　　投资建议：公司持续拓展新产品，布局多市场，维持“优于大市”评级公司加大研发投入影响短期利润，我们下调公司2025-2026 年归母净利润至0.85/1.11 亿元（前值为1.19/1.63 亿元），预计2027 年归母净利润为1.47 亿元。对应2025 年4 月25 日股价的PE 分别为61/47/35x，维持“优于大市”评级。


　　风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。

□.胡.剑./.胡.慧./.叶.子./.张.大.为./.詹.浏.洋./.李.书.颖    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司