莱斯信息(688631)：业绩符合预期 加大创新业务研发投入

公司发布2024 年年报，业绩符合预期。民航空管业务稳中有进，一体化发展格局显现，低空经济有望成为公司增长新动力。报告期内公司毛利率略有提升，研发投入持续增加，维持“强烈推荐”评级。


　　公司发布2024 年年报，业绩符合预期。公司2024 年实现营业收入16.10 亿元，同比下降3.94%；归母净利润1.29 亿元，同比下降2.31%；扣非后净利润1.06 亿元，同比下降1.29%；经营净现金流0.85 亿元，同比增长6.83%。


　　公司24Q4 实现营业收入6.92 亿元，同比下降2.41%；归母净利润为1.13亿元，同比下降5.47%；扣非后净利润1.11 亿元，同比增长14.17%。


　　民航空管、智慧交通业务稳中有进。分业务场景看，报告期内公司民航空中交通管理收入6.26 亿元，同比增长13.68%，公司持续稳固民航空管龙头地位，加大机场领域市场推广力度，聚力打造低空飞行服务体系，推进重点项目落实，加快形成“高空-低空-地面”一体化发展格局。城市道路交通管理收入6.71 亿元，同比增长33.47%，公司继续以“交通强国”战略为指引，立足核心产品，扩大业务布局及品牌影响。城市治理收入2.69 亿元，同比下降47.31%，公司积极响应国家推进城市全域数字化转型的政策指引，围绕顶层机构改革落定、数据要素化转型等新机遇，推进业务转型升级。


　　毛利率提升，研发投入持续增加。公司2024 年销售毛利率29.48%，同比增长1.27 个百分点，主要系城市治理业务毛利率显著提升所致。报告期内公司民航空中交通管理、城市道路交通管理、城市治理毛利率分别为37.18%、20.93%、28.52%，较上年同期分别变动-1.37、-0.14、+9.87 个百分点。公司采用终验法一次性确认项目收入，不同项目之间毛利率差异较大，收入规模较大的项目对验收确认收入当期毛利率有较大影响。报告期内公司销售、管理、研发费用率分别为4.78%、6.89%、9.04%，较上年同期分别变动-1.38、-0.01、+1.37 个百分点，公司坚持长期技术积累和研发投入，已形成以指挥控制为核心、自主可控的技术优势。


　　低空经济有望成为公司增长新动力。2024 年，公司充分发挥自身在空管技术方面的深厚优势与独特专长，成功落实江苏省低空飞行服务中心标杆项目，已成为国家低空飞行保障产业的领军者和主力军。后续公司将持续聚焦以低空飞行智能管理中枢平台为核心的发展战略，不断加大研发投入与创新力度，致力于打造一系列以低空飞行保障和运营服务为核心的关键产品。


　　25Q1 业 绩波动较大。公司发布25 年一季报，报告期内公司营收1.09 亿元，同比下降55.53%；归母净利润-0.15 亿元，扣非后净利润-0.17 亿元，较去年同期有所改善；经营净现金流-3.51 亿元，与去年同期基本持平。公司一季度营收下降主要系受城市道路交通管理领域销售收入减少所致。


　　维持“强烈推荐”评级。考虑公司项目确收节奏存在一定不确定性，调整公司2025 至2027 实现营收为18.38、21.85、26.35 亿元，归母净利润为1.68、2.25、2.53 亿元，对应为PE74.7、55.9、49.6 倍，维持“强烈推荐”评级。


风险提示：应收账款规模较大风险；低空经济业务推进不及预期风险。

□.周.翔.宇./.刘.玉.萍    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司