新宝股份(002705):外销保持较快增速 Q1盈利水平有所提升

时间:2025年04月29日 中财网
事件:公司发布2024 年年报和2025 年一季报。公司2024 年实现营业总收入168.2 亿元,同比+14.8%;实现归母净利润10.5 亿元,同比+7.8%;扣非归母净利润10.8 亿元,同比+8.8%。24Q4 单季营业总收入为41.3亿元,同比+6.2%;归母净利润为2.7 亿元,同比+11.1%;扣非归母净利润2.9 亿元,同比+47.5%。25Q1 实现营业收入38.3 亿元,同比+10.4%;实现归母净利润2.5 亿元,同比+43.0%;扣非归母净利润2.5 亿元,同比+15.3%。


  外销保持较快增长、内销仍有压力。1)分区域收入拆分:24 年公司国外、国内收入分别为131.6 亿元、36.7 亿元,同比+21.7%、-4.4%。25Q1 公司国外、国内收入同比+15.8%、-4.9%。2)分产品收入拆分:24 年公司厨房电器、家居电器、其他产品、其他业务收入分别为115.1 亿元、29.2亿元、20.8 亿元、3.0 亿元,同比+16.3%、+17.4%、+7.4%、-4.3%。


  3)分销售模式收入拆分:24 年公司全球ODM/OEM、自主品牌收入分别为143.4 亿元、24.8 亿元,同比+20.1%、-8.3%。


  24 年毛利率、利润率有所下滑。1)毛利率:2024 年毛利率同比-1.8pct至20.9%。主要系国内外市场竞争加剧、销售结构变化影响(外销毛利率低但增速快)。24 年外销、内销毛利率分别为19.3%、26.6%,同比-1.6pct、-1.1pct。24 年公司厨房电器、家居电器、其他产品毛利率分别为21.8%、17.2%、17.9%,同比-2.4pct、-1.4pct、-1.3pct。24 年全球ODM/OEM、自主品牌毛利率分别为18.8%、32.9%,同比-1.4pct、-1.0pct。2)费率端:2024 年销售/管理/研发/财务费率为3.6%/4.9%/3.9%/-0.5%,同比变动-0.4pct/-0.9pct/+0.2pct/+0.1pct。3)净利率:2024 年净利率同比-0.5pct 至6.6%。


  25Q1 盈利水平有所提升。1)毛利率:25Q1 毛利率同比+0.5pct 至22.4%,主要系降本增效措施效果显现。2)费率端:25Q1 销售/管理/研发/财务费率为3.9%/5.8%/3.4%/-0.6% , 同比变动-0.1pct/+0.3pct/-0.4pct/+0.4pct。财务费用率提升主要系利息收入及汇兑收益减少。3)25Q1 公司衍生品(外汇期权合约)投资损失及公允价值变动损失同比减少4072.86 万元。4)净利率:25Q1 净利率同比+1.3pct 至6.9%。


  盈利预测与投资建议。我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为11.6/12.7/13.8 亿元,同比+10.5%/+9.4%/+8.5%,维持“买入”评级。


  风险提示:原材料及汇率波动风险、关税扰动、行业竞争加剧。
□.徐.程.颖./.鲍.秋.宇./.陈.思.琪    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司
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