米奥会展(300795)：努力打造贸易展会新形态

事件：公司发布业绩，2024 年总营收7.51 亿元(yoy-10%)；归母净利润1.55 亿元（yoy-18%）。分配方面，拟10 转增3 派3.5 元（含税）。2025 年一季度总营收0.17 亿元(yoy-77%)；归母净利润0.37 亿元（yoy-864%）。


　　2024 年收入下降主要原因是出海展会竞争加剧，尤其是东南亚市场，政府补贴不到位等。2024 年公司分别在波兰、阿联酋、巴西、日本、印尼、越南、墨西哥、南非、美国共九个国家举办14 场展会。总7500 家企业参展，总办展面积近30 万平方米，到展买家近24 万人。


　　2025 年自办展节奏变动导致一季度收入大幅下降，合同负债显示二季度收入有保障。公司2025 年越南展会调整为5 月份，导致一季度没有自办展收入，仅有代理收入0.17 亿元。2025 年一季度合同负债1.93 亿元，同比增长13.5%。


　　公司坚持转型专业展会，同时拥抱新质生产力、“AI+数据”驱动赋能，坚持高质量发展，努力打造贸易展会的新形态。


　　1）数字化：公司加快布局数智化展览，不仅仅以“AI+数据”驱动赋能展会，同时将重构参展范式。公司将AI 眼镜硬件与展会及外贸出海场景深度耦合，打造出全球首款AI 数智化参展解决方案。公司已发布AI 慧展产品，该产品以买卖家智能推荐和匹配算法为核心，为出海企业提供展前、展中、展后的全链路、全场景的商机赋能。


　　2）专业化：在公司Homelife 专业展逐渐成熟落地的基础上，公司加大对Machinex 工业机械各个细分行业的深耕与开拓。2025 年公司工业机械巡展将覆盖8 个国家，举办9 场展会，重点聚焦“一带一路”、RCEP 以及金砖国家等关键市场区域。


　　3）本土化：公司已在迪拜、印尼、大阪完成战略布点，境外办展体系初步形成。与此同时，公司立足境外本地资源， 推动自办展会的展商来源本土化，目前在迪拜、印尼已组建专业团队负责展商招募工作，成效初显。


　　4）平台化：公司以服务出海为己任，打造展会平台为目标。一方面，公司将进一步深化与现有合作展览平台的战略合作，另一方面，公司将积极加强与国内主流展览平台的沟通与交流，积极寻求合作契机，整合优质品牌展会 办展单位的力量，依托公司强大的办展平台，孵化更多专业展会项目，打造融合内外贸服务的展览服务平台。


　　盈利预测与投资评级：我国贸易增量结构上转向一带一路的趋势已成，公司积极拥抱新科技，努力打造新型贸易展会形态。基于贸易的压力，我们下调 2025-2026 年归母净利润预测为2.66/3.4 亿元（此前为4.1/5.5 亿元），新增2027 年归母净利润预测为4.0 亿元， 4 月28 日收盘价对应PE 为16/13/11 倍，调整为“增持”评级。


　　风险提示：宏观经济波动、汇率波动、境外办展地政治经济风险、投资并购项目实施风险。

□.黄.诗.涛    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司