双林股份(300100)：主业强劲复苏 人形机器人业务蓄势待发

事项：


　　2024 年，双林股份实现营业收入49.10 亿元，同比增长18.64%；归母净利润4.97 亿元，同比大幅增长514.49%；扣非净利润3.26 亿元，同比增长317.74%。


　　评论：


　　汽车零部件业务巩固优势，盈利能力显著提升。公司核心产品座椅水平驱动器（HDM）配套比亚迪、长安、小鹏等主流车企；电动头枕执行器、方向盘自动折叠执行器等创新产品获新势力车企青睐。子公司湖北新火炬年产能力突破1800 万套，覆盖比亚迪、赛力斯等新能源客户，并斩获阿维塔、极氪等新项目。新能源电驱系统批量应用于五菱宏光MINI 等爆款车型，800V 高压平台研发突破，布局下一代电动车性能升级。此外，公司通过剥离亏损业务（如变速箱）和海外产能布局（泰国工厂投产），进一步优化成本结构，期间费用率同比下降，经营现金流显著改善。


　　人形机器人丝杠业务打开第二增长曲线。公司战略性布局人形机器人核心部件，反向式行星滚柱丝杠、滚珠丝杠等产品实现国产化替代。2024 年底已建成1.2 万套试制产线，并向 YS、TP 等客户进行了送样。通过收购无锡科之鑫，公司打通产业链上游关键设备环节，实现精密磨削技术自主可控，降低人形机器人核心部件量产成本，打破海外垄断。


　　深度国产替代+全球化布局加速。在政策层面，国务院《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》与“数字化转型行动计划”推动行业智能化重构，叠加2024 年汽车以旧换新政策刺激需求，双林股份抓住国产替代机遇，其轮毂轴承产品覆盖比亚迪、蔚来等头部车企。同时，公司加速全球化布局，2024 年在泰国、新加坡设立子公司，供应链响应速度和成本优势进一步巩固。


　　投资建议：双林股份凭借传统业务复苏与新兴业务爆发，已从“困境反转”迈向“成长加速”阶段。短期看，新能源车配套业务仍为业绩基石；中长期看，丝杠业务有望成为第二增长极，叠加低空经济（飞行器电驱产品）布局，公司估值中枢有望上修，实现业务突破实现长期发展。我们预测公司2025-2027 年营业收入分别为55.78/65.52/78.73 亿元，同比增长13.6%/17.5%/20.2%；我们调整归母净利润为5.34/6.17/7.67 亿元（25 年至26 年前值3.92/4.73 亿元），维持“强推”评级。


　　风险提示：新能源市场竞争格局加剧，传统汽车零部件业务面临同行价格压力；丝杠产品验证周期长，若客户认证延迟或量产不及预期，可能影响业绩兑现；美国加征关税政策或冲击出口业务，全球汽车需求波动亦构成潜在压力；地缘政治风险。

□.苏.千.叶    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司