隆平高科(000998):巴西玉米行业低迷致业绩承压 国内种子表现稳健

时间:2025年04月29日 中财网
巴西玉米行业低迷致业绩承压,国内种子表现稳健,维持“买入”评级公司发布2024 年报及2025 年一季报,2024 年公司营收85.66 亿元,同比-7.13%,归母净利润1.14 亿元,同比-43.08%,扣非净利润-2.89 亿元,同比转亏,非经项主要系非流动性资产处置损益2.89 亿元及政府补助1.21 亿元。2024 年公司计提资产减值损失3.87 亿元,其中玉米种子计提存货减值3.35 亿元。2025Q1 营收14.09 亿元,同比-32.03%,归母净利润-0.02 亿元,同比-102.72%,利润下滑主要系巴西玉米种子销售低迷。考虑巴西玉米价格低迷,我们下调2025-2026 年盈利预测,新增2027 年盈利预测,预计2025-2027 年归母净利润3.48/4.04/5.02 亿元(2025-2026 年原值7.38/9.44 亿元),EPS 为0.26/0.31/0.38 元,当前股价对应PE 为38.9/33.6/27.0 倍,随巴西玉米景气度逐步回升及国内转基因种子业务放量,公司业绩有望逐步上行,维持“买入”评级。


  水稻种子表现稳健,市场份额保持领先


  ( 1 ) 水稻种子表现稳健。2024 年玉米/水稻/ 蔬菜瓜果/ 杂谷种子营收50.21/20.08/3.21/2.10 亿元,同比-16.74%/+12.97%/+0.69%/+8.50%,水稻种子销售稳健。玉米种子市场供大于求、去库存压力大、品种更新迭代加快、市场竞争加剧等因素影响下,2024 年公司玉米种子销量同比下降,导致收入同比下滑。(2)市场份额保持优势。杂交水稻全国推广面积前10 大品种中,公司杂交水稻品种占7 席。前10 大玉米品种中,公司品种占3 席。隆平发展玉米品种年推广面积超 8000 万亩,在巴西玉米市场份额稳居行业第一梯队。


  传统种子龙头优势持续强化,转基因研发成果转化效果显著2024 年公司获得授权植物新品种权113 件,其中水稻36 件,玉米37 件,黄瓜15 件,食葵11 件,甜瓜8 件,辣椒2 件,谷子3 件,小麦1 件。截至2024 年末,公司累计获得授权植物新品种权979 件,公司投资布局的生物技术平台已获得瑞丰125、浙大瑞丰8、nCX-1、BFL4-2 等14 个转基因性状的安全证书,转基因研发成果转化效果显著。


  风险提示:商品粮价格变动影响制种植情绪、制种成本上升等。
□.陈.雪.丽    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司
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