奥泰生物(688606)：小而美POCT龙头 业绩持续超预期

投资要点


事件：公司于2025 年4 月29 日公布2024 年及2025Q1 财报。2024 年公司实现总营业收入8.67 亿元，同比增长14.83%；实现归母净利润3.02亿元，同比增长67.5%；扣非归母净利润2.38 亿元，同比增长61.7%；2025Q1 实现总营业收入2.08 亿元，同比增长4.3%；实现归母净利润0.61 亿元，同比增长36.7%;实现扣非归母净利润0.58 亿元，同比增长54.5%。


聚焦客户、销售增长稳中有升。从业务拆分来看，传染病类检测产品收入3.66 亿元，同比增长33.07%；毒品及药物滥用类检测产品收入2.32亿元，同比增长率13.70%；妇女健康类检测产品收入0.76 亿元，同比增长率7.72%；肿瘤类检测产品收入0.33 亿元，同比增长64.16%。公司积极参与了国内外包括Medica、CMEF、FIME 等在内的数十个国际知名行业展会，通过多渠道拓展净增客户500 多个。公司始终坚持以客户为先，不断提升公司产品以及服务质量，实现了销售的稳步增长。公司客户群体不断扩大，市场份额持续提升。


专注POCT，国际市场影响力强：公司采取全球化布局以及分散型客户战略，产品远销全球170 多个国家和地区，境外合作客户超2000 个，境外销售占比超过90%。公司新产品在欧美等高端市场具有较强的市场竞争力，在欧洲市场毒品检测产品具有绝对优势。在POCT 毒品检测、传染病检测等细分领域，能与国际巨头相竞争；传染病检测试剂被用于东南亚等地区的政府、海军医院；心肌肌钙蛋白I、A 族链球菌等检测试剂销往世界500 强企业，公司客户在体外诊断领域具有一定的影响力。公司具备参与国际市场的竞争优势，有助于未来在国内市场的拓展。


创新能力优势显著，产品种类丰富：公司坚持依靠技术创新开发新产品，提升产品质量和增强企业竞争力。截至2024 年，公司累计获得授权专利/软件著作权196 项，其中发明专利35 项、实用新型专利78 项、外观设计专利73 项、软件著作权10 项。2024 年公司新增上市产品107项。公司具备较强的科研成果转化能力，推动POCT 快速诊断技术不断创新突破，为体外诊断试剂行业向中高端领域发展作出积极贡献。


盈利预测与投资评级：公司整体经营持续向好，因此我们上调盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为3.61/4.89/6.33 亿元（前值25-26 年3.51/4.51 亿元，新增27 年预测值为6.33 亿元），营业收入分别为11.30/14.91/19.81 亿元（新增27 年预测值为19.81 亿元），EPS 分别为4.55/6.17/7.99 元（前值25-26 年4.42/5.69，新增27 年预测值为7.99），当前股价对应P/E 分别为14.26/10.52/8.13 倍，维持“买入”评级。


风险提示：新产品延期获批及推广不及预期的风险；经销商管理风险；经营规模扩大带来的战略与管理风险。

□.朱.国.广./.赵.骁.翔    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司